投资建议：
    公司上半年亏损主要受澳洲子公司汇兑损益和资产减值损失的影响。近期焦煤价格有所上涨，公司也相应上调了精煤出厂价，预计公司下半年盈利情况要远好于上半年。预计公司2013 年EPS 亏损0.3 元，2014 年EPS 为0.59 元，当前股价分别对应PE 为-35、18 倍，维持“推荐”的投资评级。
    要点：
    业绩大幅下滑，与业绩快报一致。公司上半年营收262 亿元，同比下降10.34%；归属于母公司股东的净利润亏损23.97 亿元，同比下降149%；每股收益亏损0.4873 元，其中第二季度EPS 亏损0.585 元。
    兖煤澳洲大额亏损是主因，国内业务净利润同比下降58%。（1）上半年兖煤澳洲亏损45.88 亿元，2012 年同期净利润为26.51 亿元；主要是报告期内以澳元核算的美元债务因汇率大幅变动产生汇兑损失29.84 亿元，影响净利润同比减少22.19 亿元；因煤价下跌，计提无形资产减值损失21 亿元，影响净利润同比减少14.7 亿元等。兖煤澳洲的亏损导致合并报表中财务费用、资产减值损失大增，营业外收入大减。（2）除去兖煤澳洲（78%股权）影响，公司上半年净利润11.81 亿元，同比下降58%。
    煤炭业务量增价减，毛利率下降。上半年公司生产原煤3,511 万吨，同比增加8.3%；生产商品煤3,167 万吨，同比增加4.4%。销售煤炭4,538 万吨，同比增加4.8%。煤炭销售收入244 亿元，同比减少12.5%。销售成本为189亿元，同比减少5.3%。毛利率22.21%，同比下降6.1 个百分点。
    现金流减少，有息负债较高，资本开支计划减半。上半年公司经营活动产生的现金净流入额为8.1 亿元，同比减少89.5%；上半年现金流合计减少44.98 亿元。截至半年末，公司归属于母公司股东权益为388.27 亿元，有息负债为473 亿元，资本负债比率为121.8%。在此情况下，公司预计全年资本开支61.36 亿元，较年初计划的120.04 减半。
    近期焦煤涨价，预计三季度亏损减少。近期焦煤价格有所上涨，公司也相应上调了精煤出厂价。公司预计今年前三季度净利润亏损16.14 亿元，去年同期为48.27 亿元。扣除前三季度预计汇兑损失39.168 亿元（按今年7月末相关汇率计算）和已计提的无形资产减值损失21 亿元，预计前三季度实现的净经营利润为16.875 亿元，同口径下较去年同期下降63%。
    风险提示：煤价继续大幅下跌，公司销量不及预期。