投资要点 
    由于目前国际农药行业技术进步基本停滞，仿制药市场占比逐年提升。我国 凭借成本、人才和配套完善的优势，有望成为国际产业转移最大受益者，相应国内也有望出现世界级的农药企业。  
    中化国际与国内农药公司普遍集中于制造，同质化竞争不同，其在销售曲线两端的研发和分销实力强大，具备其他国内企业无法复制的优势，最有望崛起成为世界级农药企业。  
    1. 研发：中化集团拥有国内最好的两家农药设计院，沈化院和浙化院，控制了国内50%以上的农药新产品的研发。并且沈化院还有国内首家满足OECD 标准的GLP 实验室，抢占了海外注册的制高点。  
    2. 分销：公司作为贸易起家的企业，依托孟山都"农达"草甘膦品牌在中国、东南亚、澳新的独家代理权，建立了完善的营销渠道体系，不断向上述市场推出自主品牌的农药产品，目前在海外试剂注册数达到了74 个，遥遥领先国内竞争对手。  
    3. 生产：坐拥江山、扬农两大国内最优秀的制造平台，有望做到以下游销售为导向，依托上游强大的研发能力，在扬农和江山将有市场前景的农药品种实现批量化生产，构建起产、销、研三者相结合的产业平台。   
    财务与估值 因此我们看好公司未来发展，维持公司2013-2015 年每股收益预测分别为0.51、0.74、0.83 元，按照可比公司估值，给予公司15 倍估值，对应目标价7.60 元，维持公司买入评级。   
    风险提示 天气因素对农药行业影响很大，不排除极端天气会导致公司业绩低于预期