一、 事件概述
    巨星科技于8 月19 日晚间发布2013 年中期报告，13H1 实现营业收入10.06 亿元，同比增7.39%；实现归属于母公司净利润1.7 亿元，同比增长52.33%，实现EPS0.33 元，处于业绩预告30-70%中值附近，符合市场预期。同时预告三季度业绩同比增长25-65%。
    我们维持13-15 年EPS0.8、1.04 和1.24 元的盈利预测和“强烈推荐”投资评级，合理估值18-20 元。
    二、 分析与判断
    13H1营收同比增7.4%但主营利润基本持平，毛利率提高但费用率提升2013Q1 实现营收和主营业务利润基本持平，上半年营收同比增7.39%但主营业务利润基本持平，主要原因如下：
    (1) 美国经济复苏拉动手工具需求，至上半年营收同比增7.39%；
    (2) 由于原材料成本降低、新产品开拓（上半年新产品销售占全部销售额的68%，其中新产品多用途剪、特制大力钳、新颖照明工具合计获得国际大客户3400 万美元的订单）及需求改善议价能力提高等原因，毛利率由去年同期的24.96%%提高至26.65%，与13Q1 基本持平；
    (3) 由于人民币升值造成汇兑损失等原因，财务费用率由去年同期的-1.35%提高至2.54%，受此影响期间费用率由去年同期的10.57%提高至14.82%。
    卡森国际股权会计处理及投资收益导致净利润大幅增长
    卡森国际投资收益开始体现，但受确认节奏影响上半年投资收益仅贡献4460 万元，导致13H1 营业利润同比仅增长9.87%，归属于母公司净利润同比增52.33%，卡森国际会计处理仍然是主要原因。
    卡森国际主营为汽车皮革和房地产，根据我们之前报告的研究，未来投资收益快速增长的概率仍然较大。
    每10股转增10股，预告13Q3净利润同比增25-65%
    由于新增订单及毛利率提升，以及投资卡森国际控股有限公司本期期初至追加投资交易日之间应享有的净损益以及投资收益增加，公司预计13Q3 净利润2.94-3.88 亿元，同比增长25-65%。
    拟以公司截止2013 年6 月30 日总股本507,000,000 股为基数，以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股，共计转增507,000,000 股，不另行进行利润分配，转增后公司总股本增至1,014,000,000 股。
    中短周期仍处上行走势，未来业绩有望进一步提升
    未来面临的有利因素包括人民币单边升值结束、美国经济继续复苏等，不利因素为钢材、塑料等原材料成本可能小幅回升和人力成本提升等推动成本端上涨，但总体上更为有利，未来主营业务将继续呈现上行走势。