投资要点
    事件：
    平庄能源发布2013 半年报，上半年收入13.1 亿元，同比下降33%；净利润0.42 亿元，同比下降90%；EPS 为0.04 元。其中，二季度单季收入12.0亿元，环比下降42%；二季度净利润5.8 亿元，环比下降111%；一、二季度单季EPS 分别为0.07 元和-0.02 元。
    点评：
    平庄能源上半年大幅低于预期，主要源于煤炭产销量和煤价的双重收缩，我们认为边际公司看上去很美，实际上微薄的利润空间决定其盈利变化明显，缺乏安全边际，故下调评级至“中性”。分析如下：煤炭销量大降20%。上半年，平庄能源煤炭销量428 万吨，同比减少105万吨，大降20%。我们认为，煤炭销量大降的主要原因在于需求极度收缩导致平庄能源的生产和销售产生一定困难。
    商品煤均价大跌15%。上半年，平庄能源商品煤均价261 元/吨，同比下降46 元/吨，降幅高达15%。从行业趋势判断，平庄能源二季度煤炭价格下降更为明显，并且将保持一段时间。
    吨商品煤成本上涨11%。我们测算平庄能源上半年吨原煤成本195 元，同比上涨19 元，涨幅1%，我们认为成本上涨主要是产销量大降20%导致单位固定成本上升。