事件：公司发布2013 半年报，实现营业收入6.92 亿元，同比增长19.22%；利润总额1.82 亿元， 同比下降6.23%；归属于母公司所有者净利润1.52 亿元，同比下降7.63%，略低于预期。 点评： 海外客户拓展，出口大幅增长。1-6 月份，在国内挖掘机销量同比下滑12.4%的大背景下，公司挖机油缸收入增长5.7%，主要得益于国外销售同比大幅增长75.20%。另外，公司并表上海立新，增加销售收入7479.89 万元，贡献了总收入的10.82%，进一步提高了公司的收入增速。 产品毛利率下降、管理费用大幅增加导致公司利润下滑。受下游需求下滑的影响，公司挖机油缸产品的毛利率下降2.09%，非标油缸毛利率下降7.96%；另外，受上海立新并表导致管理费支出上升1500 万元，加上研发费用、工资等支出增加的影响，公司管理费用同比增加69.76%，管理费用率上升到10.48%，最终导致公司净利润出现下降。 期待精密铸件、泵、阀项目的成功。我们认为，受挖掘机市场收缩的影响，公司主要产品在下半年难以有超预期的增速，但是精密铸件的放量，泵阀项目的成功依然值得期待。