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>> 华泰证券-森马服饰(002563)库存消化良好,有效控费盈利恢复增长-130820
上传日期:   2013/8/20 大小:   432KB
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评级:   增持 作者:   程远,朱丽丽,丰婧
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     公司公告今年中期业绩:2013 年1-6 月,实现营业收入27.25 亿元,比上年同期增长8.51%;营业利润3.67 亿元,增长8.5%;利润总额4.10 亿元,增长18.0%;归属于上市公司股东净利润2.84 亿元,增长14.4%。扣非后净利润2.46 亿元,增长5.68%。收入和扣非后净利润增速基本符合我们预期,净利润超预期主要在政府补助。单季度看:Q2收入增长11.0%,净利润增长70.6%,业绩延续逐季改善趋势。 
     收入增长8.51%,童装品牌增长恢复情况好于休闲服。上半年休闲服收入18 亿元, 收入占比66%,同比增长2.55%;童装收入8.9 亿元,同比增长23.2%。可见,得益于公司强有效的大力库存消化,尤其休闲服终端压力降低,前期一系列的产品调整效果也逐渐显现,开始恢复缓慢增长态势。巴拉童装品牌恢复双位数的正常增长轨迹, 体现了其在国内童装领域的优势。公司后期将打造更全面产品线、风格线,推出婴童装、大童装以及配饰等品牌,继续挖掘巴拉童装空间。同时,8 月引入的新奢侈品童装将从代理销售开始合作,进一步提高公司在童装领域的覆盖。  控费效果明显+利息收入,营业利润实现8.5%的增长。上半年公司销售费用同比下降5.5%,主要是品牌宣传、终端建设等费用大幅下降,费用率较去年同期较少2.4 个百分点,为16.5%。管理费用同比增长11.2%,费用率略增0.1 个百分点为4.4%,主要是公司产品线调整,研发投入增长52.7%。另外,公司充分利用闲置资金,利息收入较去年同期增加2622 万,同比增长33%,财务费用率为-3.8%,降低0.7 个百分点。上半年三项期间费用率较去年同期降低3.1 个百分点。 
 
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