投 资要点
    ●森马服饰计划以自有资金（ 19.8 亿元至 22.6 亿元）收购中哲慕尚71%股权， 收购后中哲慕尚成为公司子公司。
    ●森马服饰旗下主要两个品牌：大众休闲品牌 “森马”和童装品牌“巴拉巴拉”。（慧博投研资讯）2012 年森马实现收入70.63 亿元；归属于上市公司股东的净利润为7.61 亿元；两个品牌2012 年销售规模分别为为48.80 亿元、21.15 亿元，门店数量分别为4420 家、3308 家，主要是专卖店形式。
    ●中哲慕尚共有“GXG”、“gxg.jeans”、“gxg.kids”三个品牌，为定位于中高端的男装品牌及童装， 2012 年公司销售规模近30 亿，净利润为2.06亿元，门店数量为1200 家左右，主要分布在时尚百货及购物中心。
    ●中哲慕尚承诺，2013 年净利润不低于2.60 亿元，2014、2015 年净利润增速在20%以上。收购后留中哲慕尚原有的管理团队。企业产品、渠道将更为丰富，可在产品、渠道、客户群等方面发挥协同效应
    ●公司在交流会上透露，同一家韩国女装品牌达成了合作备忘录，目前与欧洲男装品牌达成合作项目，9 月一家意大利奢侈品童装将进驻公司。可以预见未来公司的并购活动将增加，品类将更为齐全，公司正朝着多品牌服饰集团的方面发展。
    ●盈利预测与评级：不考虑收购项目，我们预测公司2013 年每股收益为1.23 元。公司库存压力虽有所缓解，但消费形势未明显好转，并购后双方能否发挥协同效应需待检验，我们给予公司“增持”评级。
    ●风险提示：消费低迷销售放缓；并购后磨合期长，协同效应难以发挥。森马服饰于2013年5月29日停牌，筹划重大事项。6月19日发布公告，公司董事会决议通过现金收购中哲慕尚71%股权，同时公司复牌。