投资要点
    公司上半年实现营业收入72.7 亿元,同比上升73.4%;归属上市公司股东净利润5.47 亿元,同比上升102.64%,对应EPS 0.37 元。 
    德司达业绩大幅上升.公司控股子公司德司达上半年实现营业收入26.15 亿元,实现净利润约1.09 亿元,而二季度单季实现净利润约8000 万元.昔日染料巨头德司达经过公司两年半重组优化,同时受益于染料行业整体价格上涨的影响,德司达业绩大幅改善。  
    专利收入大幅增加
   .公司自年初与分散染料达成专利使用协议之后,专利收入大幅增加.
    今年上半年公司分散染料专利许可税前收益2800 万元，知识产权转让税前收益8000 万元。我们认为,公司通过专利来维持染料行业的竞争格局已经初见成效,未来这一格局将有望延续。
     公司高增速将有望得以维持.公司预计,由于染料目前量价齐升,今年前三季度业绩同比增长还将维持100%以上.考虑到公司二季度单季实现EPS 0.22 元, 而进入7 月以后,分散染料和活性价格已经上涨4000 元/吨以上,我们认为公司三季度单季业绩有望超过0.22 元,从而业绩超预期的概率很大。
    财务与估值
   鉴于近期染料价格上涨幅度较大，未来有望维持，我们上调公司2013-2015 年每股收益预测分别至0.92、1.19、1.35 元(原预测分别为0.80、0.87、0.91 元)，基于公司过去5 年历史平均PE 估值，给予公司2013 年16 倍PE 估值， 对应目标价14.72 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    下游纺织行业整体低迷，染料涨价不能被下游全面接受。