投资要点
    事项：公司公布了2013 年半年报，上半年实现主营业务收入6.84 亿元，同比增长25.21%；实现归属上市公司股东的净利润1.49 亿元，同比增长4.93%，EPS 为0.75 元，基本符合我们此前0.78 元的预期。公司拟以每10 股派发现金红利3.5 元（含税），并且预测1-9 月份业绩增速0-20%。
    平安观点:
    收入趋势向好，毛利率有所提升
    相对于2013 年一季度16.79%的收入增速，第二季度36.82%的收入增长表现出明显向好趋势，使得相对处于淡季的第二季度表现超预期。我们认为这得益于整个团队销售效率的提升，2013 年上半年新增门店29 家至550 家，外延扩张速度6%不到，意味着业绩贡献多为内生增长，预计终端同店增长近20%。
    我们相信这一趋势将会延续下去，今年战略重点不在开店，而在内生增长。我们预计全年新增门店在80-100 家，外延扩张速度15%左右，同店增长10%以上，维持全年27.8%收入增速的判断。
    第二季度单季 63.47%的毛利率较第一季度60.92%提升了2.55 个百分点，我们认为这得益于两方面：一是销售策略有所调整，重服务和体验而减少折扣，二是高毛利的直营收入占比有所提升。我们认为这两方面都是符合品牌发展趋势的，有助于维持高端品牌形象。
    综合销售端的情况而言，我们认为新的管理团队正在带给公司一些有益的改变，也符合我们之前的判断，继续看好。