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>> 招商证券-朗姿股份(002612)销售实力强,库存持续改善,利润改善有待下半年加强-130820
上传日期:   2013/8/20 大小:   360KB
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评级:   强烈推荐-A 作者:   王薇,孙妤
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销售实力强,收入增长水平属业内领先,但利润受费用及所得税率提升影响,改善趋势加强尚待下半年。上半年公司实现营业收入6.84 亿元,同比增长25.21%,营业利润及净利润分别为1.93 和1.49 亿元,同比分别增长16.72%和4.74%,基本每股收益为0.75 元,每10 股派发现金红利3.50 元(含税),综合基本符合预期。分季度测算,Q2 收入实现36.82%的增长,营业利润增长24.85%,净利润受所得税率提升影响,下滑1.07%。
    尚佳的单店增长质量,配合稳步的外延扩张,推动收入表现超预期。中高端女装因其特殊的定位,决定其发展路径必须是由内生向外延过度,因此,目前市场地位靠前的中高端女装均经过市场的检验,单店内生增长基础较强。
    朗姿在弱市环境下,依旧表现出较强的销售实力,上半年2 年期以上老店同店增长基本可实现16-17%的增长水平,快于次新店;同时,配合稳健的外延扩张(上半年新增门店29 家,其中,直营及加盟分别增加25 家和4 家),上半年收入获得超预期的增长,其中直营及加盟分别增长27.5%和18.13%。
    Q2在高基数因素消除,且退换货数额同比略有下降的情况下,增速超过35%。
    分品牌看,除玛丽品牌在外延出现收缩的情况,收入增速有所放缓,但三大主品牌收入均表现出较好的增长水平,增速均超过20%,其中,朗姿及莱茵分别达到27.97%和24.71%。
    
 
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