2013 年中报EPS 为0.75 元，同比增长4.7%，业绩符合预期。公司在上半年整体终端消费疲软的环境下实现了较好的销售表现，上半年销售收入为6.84亿元，同比增长25.2%，收入超市场预期，但是由于去年逆势扩张导致费用压力仍然较大，受此影响实现归属于上市公司股东的净利润为1.49 亿元，同比增长4.7%，EPS 为0.75 元。单季来看，第二季度营业收入3.70 亿，同比增长36.8%，实现净利润6326 万元，同比下降1.1%。同时公司在中报中预测2013年1-9 月份净利润增速在0%-20%之间。
     毛利率相对稳定，费用增加导致净利润率有所下降，盈利质量呈好转趋势。
    在行业低谷期，公司整体保持了较为稳定的定价策略，毛利率与去年同期相比基本持平。期间费用方面，去年下半年公司加速渠道和人员扩张导致销售费用开支较大，销售费用率同比上升1.9 个百分点至22.2%，管理费用率同比下降0.4 个百分点至12.7%，2013 年北京朗姿服饰有限公司所得税优惠政策到期，中报所得税率有所上升。受销售费用率增加和所得税率上升两方面因素的影响，净利润率同比下降4.3 个百分点至21.8%。公司盈利质量呈好转趋势，存货净值比期初下降11.1%至4.87 亿，应收账款基本持平，经营性现金流净额比去年同期提高57%至9243 万元。
     上半年公司稳健扩张，收入增长主要靠同店提升体现。上半年开店速度稳健，共净增店铺29 家至550 家，外延扩张速度在5%左右。公司今年重点以提升平效为核心，运营架构上王国祥上任后，逐步推动从每个品牌公司独立运作的品牌事业部制向按区域划分的分公司管理模式转型，加强精细化管理和终端购物体验，从上半年的情况来看，内生增长表现较为出色，预计老店同店增长在15%以上，新店同店增长10%左右。同时公司今年另一个核心任务是从节流入手加强费用控制，预计整体费用压力将在下半年逐季缓解。
     看好高端女装发展前景，公司精细化管理提升趋势明显。预计2013-2015 年EPS 为1.49/1.92/2.35 元，对应PE 为15.3/11.9/9.7 倍，预计未来3 年公司净利润复合增长率约27%，公司精细化提升趋势明显，同时下半年费用压力较小，可重点关注。考虑到未来高端消费需求存在不确定性，维持增持。