投资要点：
    服装零售终端情况仍不明朗，但不意味行业就没有机会，相反顺风顺水的服装企业在经历了周期之祸和模式之惑的挣扎之后，终于开放思想、调整策略对管理、产品、渠道等都做了一系列改革和尝试。春江水暖鸭先知，零售终端数据的好转不是一蹴而就，而是有种种迹象可寻，对朗姿的调研印证了我们的想法：公司销售策略重归“强硬”，同时强化VIP 体系作为精细化管理的着眼点，为内生增长打下雄厚基础，预计2013-2015 年EPS 分别为1.46 元、1.84 元 和2.32 元，目标价29.2 元，首次覆盖给予增持评级。（慧博投研资讯）
    终端略有暖意：1）销售策略重归“强硬”，六一以后不再搞活动，2012Q2 货品必须在5 月31 号选择申报是否退换货。大促对品牌形象确有影响，因此在零售终端基本企稳的情况下公司才会决定停止促销；2）终端折扣率略微提高3 个点，去年8 折不到；3）加盟商生存环境改善，表现为今年以来店效持续提升、退换货率下降以及Q2 的售罄率高于Q1。
    完善VIP 体系，并借此来撬动内生增长是今年精细化管理的主要方向：公司目前已有VIP50 万人，4 月1 日VIP 管理全面启动，5 月VIP 销售已占比达到30%。此外库存问题在Q1 已有好转，一季度有好转，主要是通过第五季消化，线上这部分的目标没有完成，去年全年1.5 亿过季产品（一年以上）库存，今年预计可以控制到1.2 亿元；电商业务构成公司下半年收入超预期的增长点。