净利润同比增长52%：2013 年上半年公司实现收入9.01 亿元，同比增长24%，实现净利润2.24 亿元，同比增长52%，每股收益0.43 元。二季度单季公司实现收入5.12 亿元，同比增长26%，实现净利润1.28 亿元，同比增长69%，每股收益0.25 元。利润增速大幅快于收入增速主要是因为三项费用率同比下降9 个百分点。
    血制品业务收入大幅增长，疫苗业务中麻腮风系列增速较快：血制品业务：子公司成都蓉生上半年收入同比增长45%，预计投浆量有望在12 年400 吨的基础上提升至500 吨。疫苗业务：上半年收入同比增长10%，其中高毛利的麻腮风系列增长较快，其他品种增速平稳。
    毛利率略有下滑，费用率情况良好：上半年公司综合毛利率58.7%，同比下降2.1 个百分点。其中血制品业务毛利率45.4%，下滑9 个百分点，主要是采浆成本增加；疫苗业务毛利率73%，提升6 个百分点，主要是高毛利品种增速较快，占比提升。费用率控制情况良好。由于公司加大产品推广，销售费用率6.1%，同比下降5.3 个百分点；同时公司继续加强费用控制及资金精细化管理，管理费用率11.5%，同比下降2.1 个百分点，财务费用率同比下降2.6 个百分点。
    上调盈利预测，维持增持评级：公司控股90%的子公司成都蓉生主要从事血制品业务，采浆量位列前三，和华兰接近，小制品销售情况不如华兰和莱士，但公司也在申报凝血Ⅷ因子等产品；公司主要浆站位于四川，有新开浆站潜力。
    14 年预计公司会整体搬迁至亦庄生产基地，新厂区折旧或给公司业绩带来压力。我们上调2013-2015 年每股收益至0.74 元、0.82 元、0.92 元（原预测为0.65 元、0.72 元、0.84 元），同比分别增长25%、11%、12%（扣非增长35%、11%、12%），对应预测市盈率24 倍、22 倍、20 倍，公司估值在血制品中最低，市值相比同类公司也显著低估，我们维持增持评级。