13年半年报：预计下半年收入增速环比回升
    净利增长32%，玩具主业营业利润增长20%
    公司公布半年报业绩，实现营收10.4亿，同比增长331%，净利润5,166万元，同比增长32%。剔除掉原材料业务并表的影响，玩具主业收入增长16%，营业利润增长20%，增速快于收入增长主要是由于毛利率同比提升1个点。
    车模收入增速放缓，预计下半年环比回升
    公司车模业务增速放缓至9.2%，我们认为随着内销市场的渠道调整到位以及欧洲经济温和回升，公司下半年车模收入增速将环比改善。欧元区今年二季度的经济增长已经结束了长达6个季度的持续环比衰退，实现0.3%的季环比增长，超出市场预期。公司欧洲订单从5、6月份开始回暖，我们预计这一趋势将在经济复苏以及圣诞订单效应支撑下得以持续。
    婴童业务快速增长
    公司上半年婴童用品业务实现营收4064万元，同比增长67%。其中婴童车模实现销售4.89万台，收入2987万元，同比增长280%，生产线逐步达产使得毛利率同比提升近2个百分点。我们预计公司将持续丰富产品线、加大新品开发力度，并深化渠道拓展，婴童业务收入有望持续高速增长。
    估值：“买入”评级，维持目标价16.7元
    我们维持“买入”评级，预测2013/14/15年EPS0.58/0.76/0.95元。目标价基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现推导得出（WACC=10.2%）。