我们的分析与判断 受星辉材料并表影响，2013Q1收入大增，同比增349%；净利润1960万元，同比增21.5%。2013Q1公司营业收入4.71亿元，同比增长349%；归属于上市公司股东的净利润1960万元，增长21.5%；EPS0.12元，同比增长20%。 毛利率大幅下降22个百分点。分业务看，车模业务毛利率34.9%；婴童业务及其他玩具毛利率30%；原材料业务毛利率2.67%。2013Q1综合毛利率11.1%，较同期下降22个百分点，也比2012Q3/Q4的约18%的毛利率低了约7个百分点。其中车模业务、婴童业务毛利率较上年同期分别上升0.49%、1.93%，星辉材料毛利率比2012Q3\Q4大幅降低，拖累综合毛利率，其正常毛利率在5-6%左右。 车模业务收入和毛利润占比高，仍然是公司净利润在最大来源。分业务来看，车模业务收入10,874万元；婴童业务及其他玩具1,586万元；原材料业务34,604万元。公司继续开发各类动态车模、静态车模、婴童车模、婴童自行车、儿童汽车安全座椅等产品。2013Q1，公司共推出8款车模及婴童用品新产品，产品改良57款。同时，加大对电商、加油站等渠道的开拓力度，完善渠道格局。
     总体来看，Q1业绩低于市场预期，主要是星辉材料的表现低于预期，但《业绩补偿协议》大大降低经营风险。鉴于并购汕头SK时，交易对方韩国SKN、公司控股股东陈雁升与公司签署了《业绩补偿协议》，承诺汕头SK业绩2012-2014年不到2800万、3400万、4100万，将给与现金补偿。因此，对于SK材料，无论经营情况如何，对公司13、14年业绩负面影响不大。 存货增80.1%，主要是公司控股子公司广东星辉合成材料有限公司增加库存所致。受春节下游休息、需求减少等季节性因素及生产经营影响，需要增加库存。  3．投资建议 总体而言，公司车模及婴童玩具业务稳步推进，星辉材料业务拖累报表表现。我们预计，公司2013-2014 年EPS 为0.9、1.1，对应PE 为19、15。一季报预增公告以来，公司股价持续回调，鉴于公司创业板的成长股业绩稳定增长，我们给予"推荐"评级。