星辉车模财报概述
    2012年，公司实现营业收入11.18亿元，比上年同期增长151.72%；利润总额1.32亿元，同比增长38.00%；归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长32.23%；稀释后每股收益0.68元，扣除非经常性损益后0.66元。利润分配方案：以2012年12月31日的股本计算，每10股转增5股并派1.2元（含税）现金红利。
    公司预计2013年1-3月归属于上市公司股东的净利润变动区间1854.88万元- 2016.18万元，与上年同期相比变动幅度为15%-25%，推算第1季度每股收益区间：0.12-0.13元。业绩变动的原因说明：1、随着公司车模产品及婴童用品市场的不断开发及积极的市场开拓，公司第一季度销售收入保持了良好的增长势头，销售的增长推动了整体利润的增长。2、第一季度公司非经常性损益合计约为50万元，对公司净利润产生了一定影响。
    点评：
    收购业务并表，经营规模大幅提升
    2012年，公司共推出了36款车模新产品和5款婴童用品新产品，完成产品改良达113款；目前公司已经获得包括婴童车模产品在内的28个品牌300个款式以上的授权，其中所获得的宝马动态车模授权、宝马MINI儿童自行车授权为全球独占性授权。除了车模业务的市场拓展以外，公司还通过积极开拓婴童用品业务、原材料业务来保持经营业绩的持续增长。但值得注意的是，2012年8月起，爱思开实业（汕头）聚苯树脂有限公司纳入公司合并报表范围，对公司的整体业绩产生了较大的影响，由于新增的原材料业务盈利水平明显低于公司原有业务，拉低了整体盈利水平。
    2012年，公司实现营业总收入111843.42万元，比上年同期增长151.72%；归属母公司净利润10726.00万元，同比增长了32.23%；按最新股本稀释后每股收益0.68元。2012年度综合毛利率21.05%，较上年同期下降了12.79个百分点。
    盈利预测与投资评级
    深化多品类产品运作的战略布局。公司积极推动车模业务、婴童用品业务、原材料业务的战略布局，由单纯的车模产品提供商向多品类婴童用品提供商延伸。公司将持续增加车模授权品牌及产品类型，产品种类从普及型动态车模向普及型静态车模、收藏型静态车模拓展（品牌车模生产基地追加投资190万件动态车模和60万件静态车模，及70万件收藏型车模项目预计2013年内投产）；婴童产品在婴童车模的基础上，拓展婴童自行车、儿童汽车安全座椅等；原材料产品方面，持续高毛利率的新兴改性环保材料，培育新的利润增长点。
    婴童业务是主要的业绩增长点。公司福建婴童车模制造基地项目已于2012年5月投产，由于为了确保质量稳定公司主动减缓了部分产品的销售进度，目前已恢复正常运营。随着新增年产婴童电动用车56万台套、婴童学步车38万台套的产能逐步释放，婴童业务成为公司主要的业绩增长点。由于消费升级或生活方式改变所带来的新兴消费需求将推动相关产业快速发展，尤其是工资倍增计划及城镇化建设的推进必将带动大众消费品的快速发展，成为推动玩具和婴童产品释放市场需求的持续动力，公司婴童用品业务也将受益于行业的发展迅速提升。
    加强营销架构的构建。公司国内市场的分销渠道从一、二线城市逐步推广到三、四线城市，进一步覆盖各层级的零售终端，提升市场占有率。
    目前公司车模和婴童业务国内零售终端总数增加至4100家，其中直销大卖场647家，经销商代理卖场762家，加油站2111家，其他零售终端580家，另有电商渠道合作伙伴30家。海外传统市场如欧洲、亚洲维持稳定增长的发展势头，新兴国家市场的开发以及消费大国的市场开发也逐步按计划推进。整个海外经销商客户从2011年的169家，增加到2012年的255家，其中婴童业务客户74家、车模业务客户204家（部分婴童渠道与车模渠道重合）；覆盖国家和地区从2009年的47个，增加到目前的119个。
    原材料业务可能出现恢复性增长。2012年受原材料SM价格波动影响，导致下半年部分时间PS产品出厂价与国内市场SM价格倒挂，为确保公司销售利润，公司通过停产部分PS生产线并开展SM贸易以确保生产经营的正常进行，从而导致该业务同比出现下降。目前PS市场价格较上一年度有较大幅度提升，公司与中海壳牌石油化工有限公司签订的《供应合同》可保障原材料的供应，新一年度公司原材料业务可能出现恢复性增长。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2013、2014年的每股收益分别为0.89元，1.18元。我们看好公司婴童用品业务发展及整体未来的成长性，建议长期持有，维持“增持”评级，六个月目标价22元，对应2013年估值25X。