投资要点：
    三季报业绩符合预期。公司12 年前三季度实现收入7.02 亿元，同比增长115.1%；（归属于上市公司股东的）净利润为7696.73 万元，同比增长28.5%（实现扣非净利润7975.28 万元，同比增长34.5%）；合EPS 0.49 元，符合我们业绩前瞻中的预期。扣除SK 并表因素外，前三季度收入为4.25 亿元，同比增长30.2%；净利润为7302 万元，受收购产生的中介费用及股权激励成本摊销因素，大幅推升管理费用，致净利润同比增长21.8%，慢于收入增速。
    收购汕头 SK 并表，稳定原料供应。公司收购汕头SK 于8 月分并表，显著增厚收入和资产规模。同时也对公司的资产负债率和现金流形成拖累。自合并以来，汕头SK 实现营业收入2.77 亿元，净利润584.08 万元（考虑67.375%的股权比例，对公司最终净利润的影响为394 万元）。未来，汕头SK 将进一步挖掘现有产能的运行效率，提高毛利率较高的 HIPS 产品比例。收购SK 的战略意义在于稳定公司主业的原材料供应，降低成本波动，未来两项业务的协同效应有待进一步发挥。
    车模业务依托渠道拓展延伸，延续稳定增长。公司主业车模业务继续依托与汽车厂商的品牌授权 ，构筑经营护城河。在销售渠道方面，传统与新兴渠道并举，扩张销售规模。11 年前三季度，车模业务内销收入增长38.3%，外销同比增长26.1%。
    婴童车模销售仍以外销为主。公司福建婴童车模项目上半年顺利投产，公司在品类扩张上迈出实质步伐，向空间更广阔的婴童类产品进军。前三季度实现销售收入1788.94 万元，其中第三季度实现销售约1000 万元，预计Q3 单季销量约2 万辆，毛利率30.3%（和12H1 的30.1%基本持平），目前婴童车模销售仍以外销为主，内销渠道开拓效果仍需进一步观察。
    车模与婴童车模产品稳步推进，维持“增持”。看好公司将玩具产品与汽车文化紧密结合的运营模式，有效提升了公司产品的附加值。考虑收购汕头SK增厚业绩，我们上调公司12-13 年盈利预测至0.70 元和0.96 元（其中并表SK 分别贡献0.02 元和0.07 元），目前公司股价（16.20 元）对应12-13 年PE 分别为23 倍和17 倍，维持“增持”。