公告增资并收购手游公司畅娱天下51%股权
    公司公告于8月4日签订协议，投资1836万元增资/收购手机游戏公司深圳畅娱天下51%股权；畅娱天下原股东承诺2013-15 年净利润不低于450/650 /1000万元，如不达标则作出差额补偿；协议还约定标的公司的核心管理团队将至少任职36个月，否则原股东将作出现金补偿。
    拓展产业布局的谨慎尝试，短期内对业绩影响有限
    我们认为该次交易价格基本合理，收购价格对应于13年承诺净利润的PE为8倍，低于近期资本市场类似案例的交易价格（对应13年PE约11-12倍）。我们认为该手游公司净利润较小，短期之内对于公司的贡献有限，增厚幅度约3-4%，但该项交易是公司在向婴童车模业务延伸之后，进一步拓展大娱乐产业布局的谨慎尝试，将有助于未来战略和业务的丰富和延伸，可能对估值形成正面刺激。
    预计下半年车模主业将加速增长
    公司上半年玩具主业收入增长约20%，我们认为增速放缓部分是受产能所限。我们预计随着8月品牌车模项目投产以及公司最大的区域市场欧洲市场销售回暖，下半年收入可能加速增长。7月欧元区的PMI从六月的47.7升至50.4（超出一致预期49.1），是2011年8月以来首次进入扩张区间。根据瑞银海外宏观团队，欧元区经济已经见底，并预期在三季度将温和回升。
    估值：维持“买入”评级，目标价16.7元
    目前文娱玩具可比公司13年PE均值约30倍，我们估计公司股价剔除化工业务的估值，对应玩具业务的动态估值仅25倍。我们维持“买入”评级，目标价基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值得出（WACC为10.2%）