公司业务整体推进顺利。TCL集团上半年实现收入391亿元，同比增长31%；归属母公司股东的净利润6亿元，同比增长122%。其中，二季度实现单季度实现收入206亿元，同比增长35%；归属母公司股东的净利润3亿元，同比增长32%。整体而言，近期公司各项业务推进顺利。
    面板业务快速推进。华星光电上半年实现满产满销，实现收入69亿元，净利润8.9亿元。公司高管表示，华星光电已经用半年时间完成了全年任务，接下来将重新调整全年经营目标和KPI。根据公司规划，今年9月份，华星光电的产量可以达到13万片/月，高于投产时设计产能30%。
    电视业务走向正常轨道。电视业务上半年收入同比增长20%，毛利率16%，较去年同期下降1.2个百分点。“节能产品惠民工程”推出，且二季度新产品导入进度不如预期，导致多媒体业务的盈利能力受到压制。从各个月度的液晶电视销量同比增速来看，在经历5月份的超高速增长和6月份的大幅回落之后，公司液晶电视的销量增速恢复到7%，已经逐步走向正常增长的轨道。
    手机业务扭亏为盈。通讯业务推出的中端智能机获得市场认可，二季度实现扭亏为盈。公司高管表示，新品在很大程度上密切了公司与运营商的客情关系。
    李东生借定增再次增持。为推动对华星光电30%股权的收购，TCL集团拟以不低于2.01元的价格定向增发不超过10亿股，董事长李东生拟以不超过3亿元（含3亿元）认购本次非公开发行的股票。按照本次非公开发行的数量上限10亿股，李东生认购1.5亿股测算，本次发行完成后，惠州投控和李东生先生分别持有公司发行后股本总额的8.74%和6.96%。
    短期评级下调至“审慎推荐-A”评级：面板业务将受益于产能扩张和旺季需求，电视和通讯业务走向正常增长，电视整机业务可部分对冲面板价格波动的风险，李东生再次增持亦有助于提振市场信心。预计公司未来三年EPS0.23、0.28、0.30元。按2013年传统家电业务贡献0.11元给予15XPE估值，并按面板业务850亿元净资产1.5XPB估值（按30%股权收购完成后比例），对应估值中枢3.10元。当前面板价格走势不明朗，短期评级下调至“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：地产政策持续收紧抑制需求、面板价格大幅下降。