电视内销仍受政策退出影响，出口成亮点
    电视销量恢复增长，但内销仍受补贴政策退出影响
    公司7月液晶电视销量同比增长6.6%，环比上月的同比下滑7.8%有回升，主要源自单月出口增长40%（公司加大海外OEM力度所致）；7月内销同比下降20%，环比6月的降幅35%缩窄，但仍受5月底补贴政策退出影响。我们预计8月内销仍将偏弱，国庆后有望恢复增长。液晶面板价格继续下跌，但华星光电成本降低，玻璃基板投放量维持高位，盈利受价格下跌影响降低。
    手机和白电高速增长，主要受出口拉动
    7月TCL手机同比增长70%，智能机渗透率28%，前7个月累计增长19%，主要受海外市场驱动，下半年我们预计仍将维持快速增长。7月公司空调、冰箱和洗衣机销量分别增长26%、21%和98%，远好于同行，亦受出口拉动。
    上半年业绩预告增长112%~133%，符合预期
    公司已经发布业绩预告，预计上半年归属于母公司股东的净利润约6.0~6.6亿元，同比增长112%~133%。虽然多媒体业务受节能补贴政策退出影响不达预期，但华星光电盈利情况较好，通讯业务2季度扭亏为盈，加上拟收购的华星光电30%股权对应收益后，上半年EPS将达0.1元，符合预期。
    估值：下调盈利预测，下调目标价至2.9元，维持“买入”评级考虑到公司倾向于通过毛利率较低的出口来扩大销售，我们下调了未来几年液晶电视、液晶面板毛利率，同时由于新进入者介入较多后市场推广费用可能上升，我们上调了销售费用率。我们下调公司2013-15年的EPS预测至0.23/0.27/0.32元（原预测0.25/0.30/0.34元）。基于瑞银VCAM模型（WACC为9%），下调公司的目标价至2.90元（原目标价3.60元），维持“买入”。