事件
    TCL 集团发布1H13 业绩预告：预计上半年实现归属于上市公司股东净利润为6.0-6.6 亿元，同比增长112-133%，低于市场预期。
    同时公司发布了2013 年6 月销量数据：6 月单月LCD 电视78.9 万台（YoY -7.8%），其中内销28.2 万台（YoY -35.5%），出口49.6 万台（YoY 23.1%）。移动电话406 万台（YoY -6.3%），其中智能手机132 万台（YoY126%）。空、冰、洗产品销量同比分别增长32%、0.2%和17%。1-6 月累计销售LCD 电视805 万台（YoY22%）；移动电话2063 万台（YoY 11%），其中智能手机470 万台（YoY 113%）。华星光电6 月投片11.5 万片，液晶电视面板和模组产品销量合计171 万片。
    评论
    预计业绩低于预期的主要原因是多媒体业务和其他业务，华星光电和TCL 通讯符合预期： 1）二季度节能补贴政策明确退出后，公司加大对32 寸产品的促销力度，导致4、5 月份毛利率较低的32 寸产品占销售总量的比例较高，并增加了费用支出。预计下半年随着公司新品上市更换老款，盈利将有所恢复。2）华星光电在二季度的投片量保持较高水平，预计盈利水平较好。3）受益于公司智能手机新品的增长，通讯业务在二季度单季实现扭亏，符合预期。4）根据我们的分业务测算结果，预计除多媒体、通讯、华星光电以外的其他业务贡献的净利润同比有所下降，但是这些并非公司的核心业务，对公司的投资价值影响有限。
    6 月LCD 销量下滑因翘尾效应透支，智能手机趋势良好：6 月LCD 电视内销同比下降36%，主要原因是政策退出带动的翘尾效应透支短期需求，对此市场已有预期，且我们预计该负面影响将逐步减弱。6 月智能手机出货量达到132 万台，超过100 万台盈亏平衡点，同时公司推出的中端新品利润率较高，令通讯业务在2Q13 实现单季扭亏，预计下半年有望延续良好趋势，实现盈利。
    华星光电单月投片量保持高水平，等待旺季价格回升：6 月及整个2Q13 单季度华星光电均保持较高投片量及盈利水平，短期尽管存在面板价格下滑的压力，但是一方面公司通过调整产品结构、生产价格的坚挺品种来提高盈利，另一方面预计到9 月进入生产旺季后，32 寸Opencell 价格有望回升至100 美金以上，因此我们维持对华星光电的盈利预测不变。
    投资建议
    小幅下调未来三年收入预测1%和盈利预测3-7%：考虑到多媒体的促销力度高于预期，我们小幅下调2013-2015年收入预测1%、盈利预测3-7%，预计2013-2015 年收入为873、957、1023 亿元，同比增速分别为25.3%、9.7%和6.9%，EPS 为0.258、0.378 和0.434 元，净利润同比增速为174%、47%、15%。
    投资建议：维持公司合理价格区间根据对华星光电用PB 法，其他业务用PE 法为2.80-3.34 元，距离现价还有29%以上空间，维持“买入”评级。下半年TCL 多媒体盈利有望改善，同时进入旺季后32 寸Opencell 价格有望回升至100 美金以上，带动股价反弹。