1．报告背景
    公司公告，收到《华星光电委托贷款豁免事宜的通知》，深超科技同意豁免华星光电8.5 代面板项目51.01 亿元债务。
    2．我们的分析与判断
    （一）华星光电获51 亿债务豁免。（慧博投研资讯）
    截止13 年6 月14 日，华星光电累计收到深超科技用于面板项目建设的委托贷款51.01 亿元。按照前期项目条款，华星光电已达到债务豁免所需产能条件，深超科技对51.01 亿贷款予以豁免。此项债务豁免，相当于深超公司代政府履行优惠政策，属政府补助。
    公司根据相关会计处理准则，按照华星光电相关资产7 年折旧年限，补贴将按照7 年计入收益。2013 年计入华星光电收益约为3.8 亿元（2013 年6 月14 日起），未来每年华星光电将新增收益约7.3 亿元。
    TCL 集团已经签约收购深超公司在华星光电的30%股权，该部分股权收购完成后，华星光电补贴收益对公司的财务影响将按照85%计入合并财务报表。
    若2013 年末股权完成交割，预计增厚集团EPS 0.02 元（因交割原因，2013 年部分可能计入资本公积），2014 年后每年将增厚集团业绩0.07 元。
    （二）玻璃基板成本下降，华星光电盈利贡献稳定
    华星光电目前已成为全球最大32 吋面板供应商，面板供应占全球份额9%，占国内份额17%。2012 年末玻璃基板投片量提升至12.02 万片/月，良品率已达95.9%。2013 年公司面板出货目标1800 万片，收入有望突破150 亿元。
    2013 年二季度后，面板价格出现小幅下滑，目前公司32 寸面板仍保持100美元以上。同时，日元大幅贬值，日本供应原材料价格下降，面板企业玻璃基板成本下降，部分对冲面板价格下降对企业盈利影响。2013 年华星光电还将逐步推出大尺寸及超高清面板，利好公司产品结构优化，预计2013 年华星光电业务净利润有望超18 亿元。
    （三）发挥垂直一体化优势，液晶产业链综合竞争力加强
    面板业务发展，有利于公司彩电业务完善上游产业链配套，发挥成本优势，缩短新品推出周期，提升产品市场竞争力。
    2013 年1-5 月，公司多媒体实现彩电销售726 万台，同比增长26%。2013年公司彩电销量目标1800 万台，增15.9%。随着华星光电业务逐步实现盈利，2013 年多媒体彩电业务将更加强调利润增长。公司液晶产业链综合竞争力持续加强。
    （四）通讯业务逐步好转，期待二季度扭亏为盈
    二季度后，通讯业务逐步转好，5 月智能手机实现销量突破110 万台盈亏平衡量。公司研发和市场投入效果显现，通讯业务有望在二季度实现扭亏盈利。
    2013 年公司还将加大新品推广和市场拓展，计划通讯业务销量增长25%。
    3．投资建议
    预计公司2013 年EPS 0.24 元 （ 利润不包括购买华星光电30%股权产生的收益，因交割原因，2013 可能计入资本公积。若计入利润，将增厚4 分钱，达到0.28 元），2014 年预计实现EPS 0.40 元。公司的估值已经不贵。公司业绩弹性较大。目前公司绝对股价较低，具有良好的市场人气，给予“谨慎推荐”评级。