投资要点： 
    维持包钢稀土增持 评级。赣州地区及八部门全国范围打击稀土私挖盗采， 供给收缩，稀土价格缓慢回升。我们预计后续整合、环保整顿等等新的保护政策还将陆续出台。整个稀土行业面貌有望焕然一新。我们依然看好龙头公司--包钢稀土的发展前景。 
    净利润数据好于市场预期。包钢稀土2013 上半年营业收入48.3 亿元，同比下降23.27%；归属上市公司股东净利润10.51 亿，同比下降33.03%； 每股收益0.43 元。由于公司一季报EPS 仅0.1 元，且二季度稀土价格低迷，市场对包钢稀土业绩预期不高。最终数据好于市场预期。 
    稀土价格下跌，国贸公司巨亏。持股62.97%的国贸公司净利润-15.3 亿； 持股100%的华美公司净利润6465 万元；其他冶炼及深加工子公司净利润普遍在盈亏几百万元之间。国贸公司统购统销的运营模式决定了当稀土价格下跌时会导致亏损，但对包钢稀土的业绩有正面贡献。下半年如果稀土价格上行，国贸公司有望实现盈利。 
    货币资金充裕。包钢稀土货币资金从年初的29.6 亿增长到44.0 亿，为公司未来的扩产、技改、收购、深加工等等潜在的扩张做了充足的货币储备。 
    生产成本保持稳定。2013 年上半年营业成本32.0 亿元，去年同期成本32.2 亿元。成本主要构成为稀土尾矿浆采购费、资源税、药剂费、水电费、人工等，公司很好的控制了成本。 
    我们测算包钢稀土2013、2014 年EPS 依次为0.69、0.72 元。未来的风险因素在于稀土价格大幅波动以及宏观经济对稀土需求的不确定性影响