2012年收入下降，成本大幅上升，但市场已有所预期
    公司2012年营收/营业成本/归属母公司所有者利润分别为92.4/54.3/15.1亿元，同比变化分别为-19.8%/72.9%/-56.6%。营收下滑的主要原因是2012年3季度以来产品价格下跌，成本大幅变动原因在于高端下游产品比重提升（但盈利不佳），同时我们预计收储订单贡献占比下降，导致公司利润显著下滑。由于公司此前披露了业绩预减公告，因此业绩已经部分为市场所消化。
    公司对于2013年的展望较为谨慎
    公司给出的2013年的指引是：公司计划实现销售收入75亿元，营业成本51.9亿元，期间费用13.6亿元，同比变化为-18.8%/-4.3%/25%。考虑到营收下滑幅度显著大于成本变动，同时费用总额的预期上升，据此口径公司2013年的盈利有可能出现同比下降。
    关注下游需求强度、政策和海外供给
    公司在2012年10月以来停产4个月，但流通环节库存仍然较高。由于政府换届等因素影响，稀土打黑、南北稀土整合的工作和中重稀土收储目前没有新进展。未来建议关注下游需求强度、稀土政策变化和海外稀土的供给影响。