投资要点：
    收入平稳增长，销售费用增长较快。收入增16.68%，利润增507.9%，扣非后利润1526 万，同比减0.84%，非经常性损益1343 万（其中远期结汇合约公允价值变动收益为984.95 万，会跟随汇率波动）。工业毛利率19.61%，大幅度提升2.28个百分点，主要是自主品牌产品、高毛利产品和内销产品比例提升、提高了劳动生产率，另外营业收入提升导致固定成本下降。营业费用大幅增长67%，对利润影响较大，主要是开拓自有品牌及渠道，引进品牌管理及渠道拓展人才。
    国内增长势头良好。国内市场大幅增长145%，达1.39 亿元；内销毛利率43.21%，远高于外销14%-18%的毛利率。截止6 月30 日，在国内已经开店185 家（重点大城市是直营），13 年计划门店到300 家。已成功进驻了北京新光天地、上海第一八佰伴、广州正佳广场等高端百货商场，在全国营业额排名25 强的高端百货商场进驻率达64%。国内单店营业额13 年6 月较12 年12 月增长35%，增长势头良好。随着国内市场收入增长，盈亏平衡后利润贡献有望加速。
    品牌和渠道具有较好延伸性。公司过往主要是保健按摩产品，2013 年加大力度进行健康环境产品（主要是空气净化器等）的创新与开发，得到了海外客户高度认可，上半年收入8000 多万（12 年全年9000 万左右）。2-3 月份才推出的健康塑体产品（型动派塑身机）收入约1400 万，门店销售反馈非常好。未来有望推出呼吸类（净化、清新、加湿等）和带心电监控按摩椅等新品。
    账面现金较多。公司账面现金近15 亿，为后续并购提供了资金可能，也给股价提供了一定安全垫，目前市净率2 倍。
    维持推荐评级。不考虑并购，我们预测13-15 年EPS 为0.47、0.61 和0.80 元。
    对比板块估值，给予6-12 个月目标价18 元。
    风险提示：海外经济低迷、人工成本上升、国内市场开拓缓慢、出口退税及汇率变化