基本面基本见底，业绩弹性较大。12 年毛利率下滑主要原因：1..人工成本上涨；2.部分新增产能短时闲置致制造成本上升。（慧博投研资讯）13 年原材料价格较12 年有所下降，另公司通过自动化等手段提升了劳动生产率。费用方面：导致12 年管理费用大幅上升的研发费用（9370 万）13 年有望持平；12 年国内市场拓展费用较高，国内净亏损1400 万，预计13 年下半年能开始盈利。订单方面：随着海外经济好转，占收入92%比重的出口业务有望逐步回升，其中北美市场订单回暖明显。
    国内市场是未来重要增长点。12 国内收入1.5 亿，13 年收入有望达2.5-3 亿;内销毛利率50%以上，远高于外销约20%的毛利率。公司产品不逊于日本松下及国内较知名的傲胜（傲胜国内市场超6 亿，刘德华代言，天王椅），作为国内市场后起之秀，公司高度重视国内渠道和品牌建设：按摩椅采用马来西亚著名保健品牌OGAWA 且周华健为代言人。12 年底国内门店160 家（67 家直营，重点大城市是直营），13 年计划门店到300 家。平均单店盈亏平衡约10 万/月，目前最好单店能到60 万/月。随着国内市场收入增长，盈亏平衡后利润贡献有望加速。
    行业向好，品牌和渠道具有较好的延伸性。国内拥有庞大的老龄化人口和上班族，按摩器具需求旺盛；日本按摩椅市场普及率40-50%，而国内不到1%。实体店里以按摩椅作为树立品牌的旗舰产品，另有足部、腰部、颈部等按摩器具，还有减肥塑型类产品，未来有望加入呼吸类（净化、清新、加湿等）和带心电监控按摩椅等新品。品牌和渠道具有较好延伸性，后续还有望往家用健康管理等方面拓展。
    账面现金较多。公司账面现金近15 亿，为后续并购提供了资金可能，也给股价提供了一定安全垫，市净率1.98 倍。