投资要点 主动调整资产负债结构，二季度日均息差环比回升9BP。二季度浦发存、贷款分别环比增长5.45%与3.79%，与兴业类似，公司通过主动压缩低收益的同业存放资产，并增加信托受益权与资产管理计划投资，使得二季度以日均余额计算的息差环比回升9BP，尽管二季度生息资产仅环比增长1.90%，但净利息收入环比增长11.95%。上半年信托受益权与资管计划增量占生息资产增量的70.7%。  
    代理业务推动上半年中间业务净收入增长63.18%。由于金融市场日趋活跃， 理财产品销量与贸易融资、债务融资工具承销额等迅速增长、上半年浦发代理业务手续费同比增长高达159.73%，贡献了中间业务增量收入的51%，是推动中间业务高增长的主要原因。  中西部不良开始显现，资产质量仍存压力。二季度末浦发延续了不良双升的态势，期末不良率环比升8BP 至0.67%，单季度不良生成率约57BP，明显高于先前5 个季度30BP 上下的水平；存量不良中62%来自长三角，15%来自中西部；而上半年增量不良中63%来自长三角，20%来自中西部，表明中西部不良压力也开始显现。逾期贷款占比也由年初的0.90%上升至1.22%， 上半年逾期生成率为95BP，高于去年同期的81BP 及去年全年的57BP，较兴业高约20BP 但较华夏低近70BP，尚在可接受范围内；上半年信用成本率为0.56%，与不良生成水平相当，也较去年同期增加18BP。