一、 事件概述
    报告期内，公司实现营业收入25.94 亿元，同比增长5.91%；实现营业利润2.76 亿元，同比增长3.53%；实现归属于上市公司股东的净利润2.4 亿元，同比增长5.38%。实现基本每股收益0.22 元。
    二、 分析与判断
    销售费用增长近50%，致使期间费用率有所增加
    报告期内，公司销售费用5,505 万元，同比增长48%。我们认为，公司经营方面的两个变化是导致上半年销售费用大幅增长的主要原因，一是公司LED 业务放量，销售人员人数、薪资增加；二是公司产品内销占比提升至40%，销售环节中运输费用、仓储费用、售后服务费用增加。上半年，公司期间费用率由去年同期的2.12%上升至2.99%，上涨0.87 个百分点。随着下半年产能继续扩张，销售费用率有进一步上涨的可能。
    整体毛利率水平小幅提升，电视机毛利率有所下滑
    上半年，公司产品结构有所改善，对生产工艺进行优化，并提高生产效率，总体而言报告期内公司经营整体呈现稳步上升态势。1-6 月，公司综合毛利率为14%，同比小幅提升0.31 个百分点。从公司各产品来看，除液晶电视机外，其他产品毛利率均实现不同幅度的增长。电视机毛利率水平为11.65%，同比下滑1.58 个百分点。公司电视机销售收入占比近80%，电视机盈利水平将直接影响公司盈利能力。目前，海外经济并没有明显好转，下半年公司电视机ODM 业务将面临一定压力。
    LED产品持续放量，盈利能力进一步增强
    1-6 月，公司LED 产品快速放量，实现销售收入1.68 亿元，同比增长243%。同时，公司LED 产品在成本端控制较好，毛利率达到22%，相比去年提升近10 个百分点。在背光产品方面：公司对LED 电视机背光产品进行了改进，在提高光效的同时降低了生产成本，LED 背光业务已成为公司发展最快的业务；LED 照明产品上半年同样发展迅速，6 月份公司沙井工厂新增了8 条生产线，在维系好老客户的基础上积极开拓新客户，该业务目前订单状态较为饱满；公司LED 封装业务市场前景较为乐观，8 月底之前公司将对现有的50 条LED 封装生产线扩充到80 条，来满足日益增长的订单，另外从公司前期发布的长期采购合同公告不难看出，公司未来一段时期内订单将十分饱满。
    三、 盈利预测与投资建议
    预计公司13、14、15 年EPS 至0.68、0.84、1.00 元/股，对应PE 分别为16X、13X、11X，维持公司 “谨慎推荐”评级。
    四、 风险提示
    海外市场萎靡；面板价格上涨。