事件
    兆驰股份发布公告：全资子公司深圳兆驰节能照明有限公司与安徽三安光电有限公司于2013 年7 月17 日签订战略采购框架协议，并在未来1 年内向三安光电采购金额为人民币5 亿元的发光二极管芯片。2012 年公司向三安光电采购的金额为1411 万元，而截止公告日，2013 年度公司已向三安光电采购的金额为3625 万元。该合作为非排他合作。
    评论
    公司积极看好LED 业务，大胆布局供应链：本次采购协议金额高达5 亿元，表明公司积极看好LED 行业的发展前景，并提前布局供应链。公司的LED 业务包括LED 封装、LED 背光及LED 照明，考虑到各业务的芯片占收入比重不同，因此我们假设按照芯片占收入比重最高的封装业务来测算，采购的5 亿元芯片可以撬动大约12 亿元LED 封装收入，扣除自用部分，预计可以产生约10 亿元LED 封装外销收入；如果考虑到背光和照明业务的芯片占收入比重较低，则可撬动的总收入将更高。预计今明两年，公司的LED 业务将呈快速发展趋势，成为电视整机之外的重要利润增长点。
    采购协议有助于公司加强产业链协同效应，增强竞争优势和利润率：三安光电是国内发光二极管芯片生产龙头，具有较强技术实力。协议约定，公司可最早获得三安光电的最新技术支持、同类同款产品的最好规格和最优成本，同时公司应配合三安光电进行新品测试和改良。我们认为这将有助于公司发挥产业链协同效应，加快研发速度、改善产品品质并控制成本，增强竞争优势。2012 年公司LED 产品及配件的毛利率为12.3%，低于行业水平，原因主要是公司规模尚小，为了快速扩大规模，而在利润率上做出让步。预计今年随着规模的扩张以及与三安的深入合作，公司LED 业务的毛利率将有明显提升。
    公司整机业务保持稳定：1-5 月我国电视行业总销量为4205 万台，同比增长4.8%，其中内销增长31%，出口下降14.7%。预计6 月销量受到节能补贴退出的翘尾效应影响，将同比下降。公司并不追求整机业务收入的过分扩张，而是强调保证一定的利润率，因此预计公司的整机业务增长将较为平稳。
    投资建议
    盈利预测：预计公司13-15 年收入为84.0、109.3 和132.8 亿元，同比增长30.1%、30.1%和21.5%。净利润为7.4、9.9 和12.3 亿元，同比增长38.7%、33.5%和23.9%。EPS 为0.696、0.929 和1.151 元。
    投资建议：现价8.83 元对应12.7×13EPS，考虑到LED 业务有继续快速增长的潜力，维持“增持”评级。