报告导读
    有线电视机顶盒行业需求相对稳定，公司机顶盒内销业务保持增长态势，出口业务发展相对缓慢。
    投资要点
    上半年净利润同比基本持平
    2013年1-6月，公司实现营业收入5.73亿元，同比增长7.9%，营业利润5411.4万元，同比增长1%，归属于母公司所有者净利润4835.8万元，同比增长4.3%，每股收益0.23元，第二季度实现收入2.63亿元，同比增长4.92%，净利润和去年基本持平。
    有线电视行业保持稳定成长
    2012年底，我国有线数字电视数字化率为68.36%，截止2013年5月底达到14808万户（数字化率为69.01%），有线数字电视用户净增1031.3万户，1-5月，我国有线数字电视用户销增速为8.8%，未来几年我国有线电视用户增速将放缓。但是从机顶盒行业本身结构来看未来仍有改善可能性，截止2013年第一季度，我国有线电视高清用户仅为1919万户，占全国有线数字电视用户的13.31%，未来高清机顶盒需求仍存在一定空间。
    机顶盒内销稳定 出口受阻
    上半年公司机顶盒业务实现收入4.86亿元，其中内销和出口分别为4.07亿元和7941万元，内销同比增长13.9%，出口下降23.8%，公司海外业务开拓暂时受阻。同时由于受到直播卫星机顶盒安装服务费大幅增加的原因，上半年公司销售费用达到4838.5万元，同比增长47.55%，从而直接导致期间费用率达到15.6%，和去年同期相比增加2.4个百分点，期间费用率上升导致公司利润增速相对较低。
    盈利预测及估值
    2013年小米盒子、乐视盒子等新的竞争者加入，导致行业竞争加剧，另一方面数字电视一体机普及速度是否加快，这也是公司面临较大的不确定性风险之一，预计2013-2014年公司EPS为0.51、0.59元/股，对应的PE分别为22倍、19倍，维持“增持”投资评级。