投资要点：
    有别于市场一致预期观点：公司在监管收紧的环境下，已经成功找到了一条突围之路，继续彰显其灵活快速的反应机制的同时，也令公司基本面步入第一梯队。而目前，外部经济与政策环境正处于新一轮变革的起点，这种特质能够有利于公司迅速抓住机遇，获得更强的成长弹性。
    主要亮点：
    1.增长多元化带来高速增长：公司二季度收入增速基本未降，得益于公司的多元化策略，投资与手续费业务分别贡献了中期收入21.16%增速中的10.06%和5.63%，贷款的贡献度则退居至第三位。
    2.存贷均衡快速增长：截至2013年中期，公司贷款总额13390.77亿元，较年初增长8.94%，而存款总额20822.46亿元，较年初大幅增长14.83%。得益于此及资产表外化，公司存贷比仅为63.52%。
    3.表外业务蓬勃发展：中报数据显示，公司的影子银行业务主要以买入返售金融资产和应收款项中的信托及其他受益权形式出现。截至2013年中期，买入返售金融资产中的信托及其他收益权与应收款项规模之和达到了6756.28亿元，较年初增长33.5%，成为除贷款之外最主要的资产配置。同时这两块5.62%和6.12%的年化收益率已经接近贷款水平，成为拉动公司利息收入增长的最重要动力。与之相关的托管、咨询顾问、信托等中间业务收入也获得高增长，拉动手续费及佣金净收入大幅增长74.01%。
    4.资产质量稳定，拨备充裕：不良率等静态指标优良，而作为先行指标的关注类贷款占比0.58%，较期初略升0.03 个百分点；逾期贷款余额135.77亿元，较期初增加44.72亿元，但相对贷款比重仅1.01%，且近一半在90天内。公司在中期继续大幅增加组合计提，令拨备覆盖率上升至410.11%，拨贷比上升至2.34%，赋予了公司较强的风险安全垫。
    主要不足：非标产品的高比例配置带来不确定性.我们推算公司表外理财产品购买非标产品的比重经远远超过了银监会8号文的规定，在下半年将有回归表内贷款项，冲击监管指标的压力。且在实质性的信贷领域逆周期快速扩张，也令公司在经济复苏前景不明朗的状况下，面临较大的不确定性。：盈利预测与投资建议：我们预测公司2013-2015年EPS为1.75元、2.11元和2.49元，折合动态PE5.63倍、4.69倍和4.00倍；BVPS8.48元、10.60元和13.99元，折合动态PB1.17倍、0.94倍和0.77倍。公司基本面在可比公司中处于第一梯队，而随着“稳增长”相关政策的逐渐落地，公司的业务结构特征和经营模式有望带来更强的成长弹性，维持“强烈推荐”投资评级。
    风险提示：1.逾期贷款上升速度较快，略有隐忧；2.银监会8号文对于公司的影响要大于绝大部分可比公司；3.表外类信贷资产配置蕴涵的风险同样不容忽视。