事件
    兴业银行2013 年上半年实现归属股东净利润216.38 亿元，同比增长26.52%， 其中二息差环比上升16BP、中间业务净收入高增长，与此同时，资产质量恶化尚在预期内，拨备相对充足，高质量的高增值再度延续。  
投资要点 
   "另类投资"迅猛增长，二季度息差环比回升16BP。二季度兴业贷款与其他生息资产分别环比增长2.75%与3.82%，其他生息资产中，尽管同业资产环比下滑6.29%，但以信托受益权、资产管理计划等"另类投资"为主的应收款项类投资环比增长高达44.57%，贡献了生息资产增量的69%，我们认为该类投资的迅速增长是二季度息差环比大幅回升的主要原因。 
    理财业务及银行卡成倍增长，推动上半年中间业务增长71.75%。由于理财产品发行量快速增长及收益提升、积极承销信用债，以及信用卡交易金额翻倍增长，上半年兴业的咨询顾问费收入及银行卡手续费收入分别同比增长高达96.53%与138.19%，贡献了中间业务增量收入的45%与26%，是推动中间业务高增长的主要原因。 
    资产质量恶化尚在预期内，拨备水平相对充足。二季度末兴业不良余额明显增加，不良率也一季度末的0.49%上升至0.57%，单季度不良生成率约50BP，明显高于先前；逾期贷款占比也由年初的0.74%上升至1.01%，上半年逾期生成率为75BP，明显高于去年同期的55BP 及去年全年的37BP， 但尚在预期内，考虑上半年1.25%的信用成本率及期末2.34%的拨贷比，我们认为后续压力不大。此外上半年兴业针对应收款项类投资提取了8.68 亿的拨备，累计拨备率为0.40%。