投资要点
    事项：报告期内，公司实现营业收入30.0 亿元，同比下降 43.7%；实现归属于母公司的净利润1.2 亿元，同比下降 29.1 % ，实现EPS0.30 元。
    平安观点:
    订单价格下降压缩盈利空间
    公司今年业绩主要受去年所接订单影响。由于经济形势下滑，新开工电厂数量减少，市场竞争激烈，公司去年接单总体质量下降。其中燃机余热市场低价竞争，订单价格下降幅度较大，将影响今年余热锅炉毛利率。上半年余热锅炉毛利率下降6.3 个百分点，降至22%，预计全年余热锅炉毛利仍将下降。
    下游遇冷，工业锅炉交货减缓
    工业锅炉主要是垃圾焚烧炉。虽然垃圾焚烧得到国家环保政策重点支持，但由于项目选址难以及盈利情况不佳，市场并未如期爆发，下游垃圾焚烧项目推进缓慢，导致上半年收入减少58%。
    钢贸大幅缩减，规避风险
    由于钢价下跌较多，且钢贸对资金需求较大，公司缩减了钢贸规模，目前使用银行授信而非现金，上半年钢贸收入减少61%，预计全年钢贸规模会进一步收缩，钢贸毛利较低，占比降低后，综合毛利率将有所回升。
    在手订单基本持平，增长乏力
    剔除掉钢贸影响，公司在手订单49 亿元，同比基本持平。按照产品生产周期来计算，在手订单能够满足一年半生产要求。
    维持“推荐”
    考虑到订单质量下降，钢贸规模缩减等因素，下调公司2013、2014 年收入预测为63、65 亿，下调EPS 预测为0.74、0.77 元，原预测为0.96、1.00 元。
    对应估值日股价动态PE 为20.3、19.5 倍。由于国家环保政策再次升级，公司产品高效锅炉符合节能减排发展趋势，业绩虽然不达预期，但政策刺激估值提升，后续行业发展有望加速，维持“推荐”评级。
    风险提示
    市场竞争激烈，订单质量可能进一步下降。