公司公布债券发行预案，公司拟按票面价格100 元公开发行金额不超过28 亿元，期限不超过7 年的人民币债券，利率和发行品种待定。募集资金拟用于偿还公司债务， 调整公司债务结构，并拟用剩余部分资金补充公司营运资金，改善公司财务状况。 
   点评: 
    1）有利于增强公司的财务安全性，截至一季度，公司在手现金17.5 亿元，短期借款和一年内到期的流动负债为28.5 亿元，短期借款覆盖率为61.3%，有一定的偿债压力， 此次28 亿元的债券发行，将有力地补充公司的现金，提高公司资金抗风险能力。
    2）有利于优化债务结构。公司目前的主要融资来源为银行贷款和信托，综合融资成本为9%-10%左右，而我们预计，按照公司的资质情况，债券的融资成本不会高于7%。以较低的利率的债券来取代现有的高利率的融资，将有助于优化债务结构，降低公司的债务成本，从而改善赢利情况。 
    3）将提升公司的财务杠杆，进而有助于提升ROE 水平。截至1 季度，公司资产负债率为64.3%，去除预收之后的资产负债率为50.2%，在A 股的地产公司里处于较低的水平，具有较好的加杠杆的空间。我们以50%的债券偿还公司债务，50%补充公司营运资金来测算，公司2013 年的ROE 水平有望从我们此前预测的9.5%提升 0.2 个百分点，至9.7%。