事件：
    公司上半年实现营业收入 54.07 亿元，同比增长11.8%；归属于上市公司股东的净利润2.43 亿元，同比增长0.27%；每股收益为0.31 元。
    评论：
    1、单季度收入同比增长21.2%，主要受黄金珠宝及家电销售拉动
    上半年，公司营业收入同比增长11.8%，其中第二季度收入同比增长21.2%，增速有明显的提升。分业态来看：百货业务收入同比增长约18%，主要系黄金珠宝品类销售拉动、新店增量收入以及内生增长带动所致；受房地产市场成交量回升及节能补贴政策因素带动，家电行业实现一定复苏增长，家电业务收入同比增长约9 %；超市行业总体表现相对低迷，超市业务收入实现3%微幅增长。
    报告期内，归母净利润同比增长0.27%，扣非后归母净利润同比增长3.51%，业绩较上年同期基本保持稳定。收入增速远高于净利润增速，主要是销售结构中黄金珠宝、家电收入增速快，而这两类商品毛利率偏低，从而拉低了公司综合毛利率水平。
    2、综合毛利率下滑明显，期间费用率增幅放缓
    一季度公司综合毛利率达到 19.03%，较去年一季度下降0.44 个百分点。受市场竞争加剧、销售结构等因素影响，二季度主营业务毛利率继续下降，其中第二季度单季度毛利率16.45%。由于人力、租金、水电等主要费用较为刚性，期间费用增长约2%，但增幅明显放缓。其中第二季度销售费用率为2.64%，较去年同期下滑0.41 个百分点，管理费用率为7.28%，下滑0.81 个百分点。
    3、公司区位优势明显，通过渠道下沉实现稳健扩张
    公司作为安徽省商业龙头，受益于中部崛起发展战略，安徽及合肥的地方经济发展速度明显高于全国平均水平，区位优势明显。公司通过深耕合肥市场，并逐步下沉至省内二三线城市，把握中小城市城镇化转型和消费升级带来的投资机会。
    这种外延式扩张将不断为公司注入新的活力，实现稳健扩张。
    4、投资建议
    公司自有物业比重高，品牌优势突出，能够实现稳健扩张，看好公司长期发展战略。预计13、14 年的EPS 分别为0.58 元、0.64 元，给予审慎推荐-A 的投资评级。
    风险因素。经济下滑、通胀下行影响消费景气；租金、人力成本上升；网购分流