2013年上半年营业数据。2013年1-6月,公司实现营业收入1486.06亿元，同比增长18.61％；营业利润69.13亿元，同比增长59.29％；归属母公司所有者净利润17.68亿元，同比增长53.06％；基本每股收益0.0834元。
     2013年上半年移动业务运营数据。报告期内，公司移动服务收入751.0亿元，同比增长20.6%；移动服务收入占总服务收入的比例达到62.5%，同比提高3.5个百分点。移动用户综合ARPU为48.5元，同比上升0.8%，环比上升1.0%。
    3G业务方面，2013年1-6月，公司3G用户数净增2,357.2万户，累计达10002.8万户，3G用户渗透率达38.2%；3G服务收入422.5亿元，同比增长52.2%，在移动服务收入中的占比同比上升11.7个百分点至56.3%。本期3G ARPU为77.6元，同比下降15.5%，环比下降7.7%，公司本期96元套餐用户增长较快，新增用户质量较高。本期3G终端补贴成本42.2亿元，占3G服务收入比例同比下降2.7个百分点至10.0%。
     2013年上半年固网业务运营数据。报告期内，公司固网服务收入447.1亿元，同比增长4.2%。其中，宽带服务实现收入233.8亿元，同比增长10.4%，所占固网服务收入比重由上年同期的3.0个百分点上升至52.3%。宽带服务ARPU为61.9元(本期宽带用户口径开始调整，纳入互联网普通专线用户数，LAN专线用户不再进行折算)。
     净利率持续回升。本期公司成本费用占营业收入比例同比下降1.6个百分点至91.1%，净利率同比上升0.27个百分点至1.19%，除营销力度提升导致销售费用增长较快外，各项主要成本费用占营业收入比例均同比下降，3G用户规模效应持续体现。其中，管理费用同比下降1.14个百分点至6.55%；财务费用同比减少5.19亿元，主要源于人民币持续升值造成外币负债贬值，本期汇兑收益为7.17亿元。
     营销力度逐渐加强。公司本期销售费用同比上升0.65个百分点至13.72%，主要源于销售渠道费用增加，营销力度逐渐加强。从中国移动的情况来看，其2G用户已加速向3G迁移，而LTE正式规模商用预期在2015年。作为2G时代的弱势运营商，中国联通在短期加强营销力度获取更大的用户规模将会对
    未来的发展产生较大意义。此外，联通近期在广东地区与腾讯合作试点推广“微信沃”套餐，主要内容围绕增加定向流量展开。从腾讯的角度来看，
    由于微信已在移动终端用户中建立起一定的规模，初步完成了其基本即时通讯应用由PC端向移动终端的迁移，通过与运营商的合作有利于其进一步推广以微信为入口的各类应用，正式展开其移动终端的业务布局。从中国联通的角度来看，短期而言借助微信较强的用户基础及黏性，能够进一步优化联通的3G品牌形象，并且在目前网络利用率不高的情况下，若微信沃套餐未来在更多地区推广，其对于3G用户获取的帮助将会较大，有望进一步提升新增3G用户数量。长期来看，运营商业务流量化难以避免，在自有业务竞争力不强的背景下，通过与OTT企业合作进行业务推广与流量管理有望扩大整体业务的规模，抵消流量价值下降造成的影响。此外，随着网络技术的升级，每单位数据的网络建设成本下降是必然的趋势，同时，在流量经营时代，预期运营商作为中游核心管道依然对产业链具备一定的掌控力，而其面临的竞争在某些程度上仍是运营商间的竞争。
     盈利预测与投资评级。从利润表的角度来看，电信服务业营改增对于运营商利润表的影响主要包括增值税作为价外税在报表营业收入中剔除，同时原有营业税剔除，部分可抵扣进项税不再计入固定资产进行折旧，整体来看对于公司净利润影响程度不会很大，由于细则尚未出台，暂不考虑营改增的对于报表核算的影响，预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.16元、0.23元和0.31元，按8月8日收盘价测算，对应动态市盈率分别为21倍、14倍和10倍。公司目前PB为0.95，处于低位，未来公司盈利能力逐渐回升，具备长期投资价值，维持公司“增持”的投资评级。
     风险提示。3G用户净增数、ARPU值低于预期、营改增造成超预期的负面影响。