结论与建议：
    1H13 公司营收YOY 增18.6%，归属A 股公司净利润17.7 亿元，YOY 增53.1%，业绩表现符合预期。3G 业务规模效益逐步显现，下半年业绩有望保持较快增速。
    我们维持之前的盈利预测，预计公司2013 年、2014 年实现归属于A 股公司净利润36.16 亿元和52.21 亿元，YOY+52.7%和44.38%，EPS 为0.17 元和0.25 元，P/E 19 倍和13 倍。国内4G 发牌时间点提前，意味着公司在3G 时代的优势将不复存在，对公司的影响偏负面。我们维持“持有”的投资建议。
     1H13 归属A 股公司净利润17.7 亿，YOY+35.1%：上半年公司实现营收1486.1 亿元，YOY+18.6%，服务收入1202.6 亿元，YOY+13.9%。EBITDA为423 亿元，YOY+17.0%，EBITDA 率为35.2%。净利润52.6 亿元，归属于A 股公司净利润为17.7 亿元，YOY+53.1%，EPS 为0.083 元。其中，2Q13 的营收为759.1 亿元，YOY+21.82%，归属A 股归属净利润为11.35亿元，YOY+38.44%。公司上半年业绩表现符合预期。
     3G 业务收入增53.7%：1H 移动业务服务收入为751.0 亿元，YOY+20.6%，移动业务ARPU 由去年底的47.9 元提高至48.5 元。3G业务服务收入409.1亿元，同比增52.1%，占移动服务收入比重由去年同期的44.5%上升至56.2%。3G 业务规模效应逐步显现，是公司收入增长最主要的推动力。
    3G 的ARPU 由1Q 的78.2 元继续降至77.6 元。3G 用户净增2357 万户，总数突破1 亿户。
     宽带占固网业务收入比重达52%：1H 固网服务收入447.1 亿元，YOY+4.2%；宽带业务收入233.8 亿元，YOY+10.4%，占固网业务收入比重由49.3%上升至52.2%。上半年净增用户403.5 万户，用户总数达6257.5万户。ARPU 由1Q 的 62.4 元继续降至61.9 元。
     成本费用增16.6%：公司成本费用为1353.2 亿元，YOY+16.6%。其中，折旧摊销为340.4 亿元，YOY+12.4%,营收占比由去年同期的28.7%降至28.3%；销售费用为203.9 亿元，YOY+24.5%；3G 手机补贴为42.2 亿元，YOY+20.1%，占3G 业务收入的比重由去年同期的12.7%降至10.0%。预计下半年补贴额同比仍将有所增长，但占收入比将会继续下降。
     盈利预测：我们预计公司2013年、2014年实现归属于母公司净利润36.16亿元和52.21 亿元，YOY+52.7%和44.38%，EPS 为0.17 元和0.25 元。