◆中报业绩增长53%，基本符合市场预期
    2013 年上半年，公司完成营业收入1486 亿元，其中服务收入为1203亿元，分别比上年同期增长18.6%和13.9%；归属于母公司股东的净利润17.7 亿元，同比增长53%，对应EPS 0.08 元，基本符合市场预期；第二季度归属于母公司的净利润11.4 亿，同比增长38%。
    ◆收入增长来源于3G 和宽带，成本费用增长低于收入增速2 个百分点公司服务收入增长仍旧来自于3G 业务和宽带业务，其中上半年3G 业务收入423 亿，同比增长52%，3G 的ARPU 值比1 季度略微下降0.6 元至77.6 元；宽带业务收入达到234 亿，比去年同期增长10%，对固网业务收入的贡献度首次突破50%。
    2013 年上半年，公司共发生成本费用1353 亿元，同比增长16.6%，低于同期营业收入增幅2 个百分点。其中网络运行及支撑成本和网间结算成本增幅较低，分别同比仅增2.2%和8.4%；另外3G 终端补贴成本为42.2亿元，所占3G 收入比重从12.7%下降到10%。
    上半年公司资本开支为216 亿，同比下滑45%，投资主要集中在3G、固网宽带和传输网。
    ◆微信沃卡进一步助力用户发展
    广东联通和腾讯微信联合推出的微信沃卡是国内OTT 与运营商首个破冰之作，根据易讯预购官网数据显示，在三天的预订期内，共有超过150万名用户进行了预订，大大超市场预期。微信沃卡之所以引发消费者的购买热潮，一方面微信沃卡给用户一些的流量优惠；另一方面用户能获得五大微信特权，如免费使用专属表情和群组人数上限升级至60 人。
    我们认为，中国联通与OTT 厂商合作将进一步助力用户发展，随着微信沃卡推广至全国，将吸引至少1000 万用户加入联通网络。
    ◆维持“买入”评级，目标价4.5 元
    我们看好联通未来2 年盈利快速增长，一方面其3G 竞争优势明显使其收入增长较快；另一方面公司与OTT 厂商合作进一步助力用户数增长。目前股价相当于0.94 倍PB，继续下跌可能性不大，维持“买入”评级，目标价4.5 元。