■主营收入增长13.9%，净利润增长53%，移动端发力明显。
    2013 年上半年，公司完成营业收入1,486.1 亿元，同比增长18.6%，主营业务收入1,202.6 亿元，同比增长13.9%，超过行业平均增幅5.0个百分点。主要原因是移动业务在主营业务收入中的贡献达到62.4%，3G 用户终于达到历史性的10,002.8 万户（去年同期仅为5,753.0 万户，月化为354 万户）。其中，归属于母公司的净利润17.7 亿元，同比增长53.1%。
    由于收入增速大于成本增速，导致折旧摊销、网络支撑两大费率下滑明显，强化了一季度的趋势，两个季度的主业强劲增长均表明2009-2012 年3G 固定资产投入终于开始释放利润；
    ■勇于正视OTT，与微信合作是管理层魄力的尝试
    尽管被OTT“管道化”的讨论依然没有结论，但广东联通率先与微信联合推出沃卡，易迅网数据显示，从8 月5 日至7 日的三天预售阶段，就有超过150 万名用户参与预订。这表明，与微信的合作可能从电信、移动处获得更多的用户份额，同时向市场表明，联通拥抱OTT的开放心态。
    ■投资建议：我们预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为13.4%、6.8%、6.3%，净利润增速分别为38.9%、62.0%、41.5%，对应的EPS 分别为0.16 元、0.25 元、0.36 元，上调评级至买入-B，6 个月目标价为4.50 元，相当于2013 年28 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：
    以微信为代表的OTT 应用的长期挑战；营业税改增值税可能出现的业绩冲击。