2013 年1-6 月，公司实现营业收入3.41 亿元，同比增长47.77%；营业利润亏损1231 万元，同比减亏2020 万元；归属母公司所有者净利润亏损509 万元，同比减亏1746 万元；基本每股收益-0.01 元。其中，4-6 月，公司实现归属于母公司所有者净利润306 万元，基本每股收益0.007 元。
    自产矿释放增量。公司于2013 年1 月完成增发，收购埃玛矿业55%的股权，实现全资控股，埃玛矿业成为公司的主力矿山。埃玛矿业主要为铅锌矿，并伴生银和铜，设计生产能力30 万吨，于2012 年6 月投产，今年产能释放加快。受此影响，公司矿山采选业务收入同比增长586 倍，是本期收入增长47.77%的主要原因。但由于季节性因素的影响，报告期内自有矿产品的销售规模较小，预计下半年将明显增加。
    盈利能力持续改善，业绩仍将增长。公司的主要矿业资产埃玛矿业和银鑫矿业矿石品位较高，使自产矿产品毛利率处于较高水平，报告期为62.75%，受此带动，报告期内公司综合毛利率提升7.80 个百分点至11.62%。其中，2 季度达到13.40%，预计后半年随着自产矿收入持续增长，毛利率水平仍将提升。此外，在公司收购埃玛矿业时，集团承诺2013年和2014 年埃玛矿业净利润将分别达到12475 万元及15681万元，否则将以股份方式补偿。因此，无论从公司经营现状还是集团承诺来看，公司业绩都仍有较大增长空间。
    拟定增收购金矿资产。公司5 月18 日公告拟定向增发募集资金不超过14.28 亿元用于收购盛屯投资85.71%股权及贵州华金3%股权。收购完成后，公司将拥有盛屯投资和贵州华金100%的股权。本次收购将增加27696.77kg 的黄金储备。
    贵州华金2010 年至今没有进行采矿作业，目前在进行技术改造，预计2014 年带来收益，届时将进一步提升公司业绩。
    盈利预测：暂不考虑贵州华金影响，我们预计公司2013 年-2015 年EPS 分别为0.18 元、0.33 元、0.38 元，以最新收盘价8.27 元计，对应动态市盈率分别为：45 倍、25 倍、22倍，维持公司“增持”的投资评级。