投资要点：
    2013 年8 月9 日公司披露中报，业绩情况符合我们的预期。主要分析如下：上半年公司收入和净利润指标下滑。公司实现营业收入约37.57 亿元，同比下降22.33%；归属于母公司净利润约1.1 亿元，同比下降41.24%；基本每股收益0.247元，同比下降41.19%；加权平均净资产收益率3.71%，同比减少2.72 个百分点。
    我们认为期间钢材产销量出现不同程度削减，是盈利总额减少的主因。上半年考虑到钢铁行业严峻的市场形势，公司生产钢54.9 万吨，同比降低9.44%，生产钢材66.92 万吨，同比降低22.18%；钢材的销售量为73.24 万吨，同比降低10.13%。
    受益于成本端的下降和产品结构的优化，主营产品毛利率均有所增长。分产品来看，轴承钢、弹簧合结合工钢、冲模不锈和碳结碳工钢的毛利率分别为13.09%、10.3%、4.51%和6.07%，毛利率比上年同期增分别增加5.09%、2.99%、4.13%、2.02%。
    在原材料采购方面采取了“调品种、小批量、多批次”的采购策略来化解市场风险，采购成本比去年同期降低9.27%。通过节能减排，共计创效1963.05 万元；在生产流程降本攻关上，累计完成降本2721.15 万元，且上半年各类污染物达标排放，环保设施同步运行率达到100%。
    苦练内功，产品“质升”及努力开拓出口市场值得肯定。汽车用钢、高档轴承钢、管坯用钢等新品开发工作不断取得新突破，针对国内外高端客户的产品开发创较好成绩；上半年开发新品种13.78 万吨，同比增加34.38%，占钢材销售总量18.81%。锻造产品开发取得新突破：成功开发了大规格环件、异型内圈、超级模具钢锻件等新产品。高端轴承用钢、高等级高压锅炉用钢、汽车关键零部件用钢、石油机械钻探用钢、军工用钢等重点开发领域比去年同期有了长足的发展。公司以攻关项目为支撑，紧紧抓住市场，扩大欧洲高端市场用户，大力开拓韩国市场，稳定北美销售，上半年出口数量比去年同期增长28%。
    维持“增持”评级。综合来看，公司正通过积极减产、提升产品档次、开拓海外市场，努力克服行业低迷困境。虽然受行业影响业绩出现下滑，但依然能保持业内领先的盈利能力。维持公司2013-2015 年EPS 分别为0.43 元、0.62 元、0.76 元不变，当前PE 约13 倍左右，建议长期投资者可以选择性适时加强配置，继续给予“增持”评级。
    风险提示：下游景气程度；铁矿石、焦炭等原材料价格；国际金融环境等。