13H1净利润同比增长35.21%，符合预期
    13H1公司实现营业收入14.53亿元，同比增长18.89%，实现归属上市公司股东净利润为1.05亿元，同比增长35.21%，实现EPS0.15元，符合预期。其中13Q2实现归属上市公司股东净利润为0.49亿元，同比增长40.82%，继续保持业绩增速逐季提升的运行趋势。
    加大高端市场开拓力度，盈利能力稳步提升
    在报告期内公司继续加大高端装饰市场开拓力度，承接了30项五星级酒店设计和施工，其中近半数来自于国际连锁酒店管理品牌。受此影响公司毛利率水平继续维持在18%高位，净利率达到7.24%，创历史新高。我们认为随着管理能力和收入规模不断提升，公司未来盈利水平有望维持在目前水平。
    省外业务拓展顺利，现金流略显紧张
    公司不断扩充省外业务版图，报告期内华东地区收入占比已超40%，未来有望与华南地区双轮驱动收入增长。由于公司历史收现比一直略低于付现比，使公司经营性现金流略显紧张，至13H1现金及现金等价物余额仅为1.83亿元，我们预计下半年公司或将开始考虑多渠道筹措资金。
    估值：维持评级及盈利预测
    我们维持公司13-15年EPS分别0.43/0.60/0.82元盈利预测以及13元目标价（基于2013年30XPE），继续给予公司“中性”评级。