事件： 
    公司发布公告，2013年公司营业收入1.66亿元，同比增36.29%；归属于母公司净利润为4626万元，同比增长43.64%； 扣非后实现净利润4586万元，同比增长64.35%，实现基本每股收益为0.43元。
    点评： 
    我们对公司的判断。随着中国医药市场的发展和国际医药行业研发力度的加大，研发服务外包产业积极向亚太地区和中国迁移，2013-2014年公司收入将继续保持50%左右的增长，主要收入来自于临床试验技术服务，除此之外，临床试验统计分析服务以及SMO服务的快速培育将为公司未来利润增长做好铺垫。截止2012年期末在执行合同涉及合同金额约为6.0亿元，累计待执行合同金额3.4亿元。2013年上半年员工人数增至799人，增幅15.46%，主要由于捷诺维等大型项目的开工所致。我们认为，2013年公司将新开拓1-2个大客户，人员增加30%左右。预计2013-2014年EPS分别为0.95元、1.45元。
    受"营改增"影响，营业收入增长慢于营业成本增长。2013年上半年公司主营业务收入比上年同期增长36%，主营业务成本比上年同比增长40%，毛利率比上年同期减少1.42%，主要原因是临床试验技术服务、注册申报服务、临床现场服务和翻译业务受"营改增"影响，报告期营业收入不含增值税，而上年同期营业收入为含营业税金额，因此与上年同期相比业务毛利率有不同程度下降。
    各项业务保持快速增长。2013年上半年临床试验技术服务实现收入9640万元，同比增长28%；注册申报服务1124万元，同比增长9%；临床试验数据统计服务实现收入3537万元，同比增长70%；Ⅰ期临床分析测试服务实现收入2899万元，同比增长46%；SMO实现收入623万元，同比增长48%；医学检测服务实现收入384万元，同比增长54%；医学影像诊断服务实现收入22万元，同比增长43%；临床现场服务实现收入787万元，同比增长33%；翻译实现收入156万元，同比增长41%。
    盈利预测与投资建议。考虑到公司在手订单充沛，团队人员13年将增长30%以上，人均产出值也在逐步提高，我们预计2013-2014年EPS分别为0.95元、1.45元，同比增长50%、52%。因为我们长期看好CRO行业，公司为CRO行业稀缺投资品种，我们给予公司2013年73倍PE，目标价69元，维持"增持"评级。
    不确定因素。订单支付节点变化。