核心观点：
    事件：以现金及发行股份方式同时并购北科亿力与科瑞明
    公司于8月1日晚间公告称，拟使用现金及发行股份的方式收购北科亿力和科瑞明100%股权，分别作价16,000万元、5,000万元。北科亿力与科瑞明2012年分别实现净利润472.0万元、251.3万元，预计2013年可分别实现净利润1,498.5万元、492.5万元，收购价格分别对应2013年10.7倍、10.2倍PE。
    继续扩大非电信业务，多元化发展降低行业依赖风险
    公司主营业务商业智能解决方案，下游客户集中于电信行业，2012年公司非电信业务收入占比仅9.8%，对电信行业依赖性较大。本次收购标的北科亿力与科瑞明分别从事冶金工业和金融行业应用软件开发业务，有助于公司向工业与金融行业软件市场推广商业智能业务，实现多元化发展。
    合并之后，公司非电信业务收入占比在2014年有望达到18%左右。
    与科瑞明在BI解决方案业务方面最具战略协同效应
    科瑞明主要从事银行业务数据处理、在存储与分析的BI业务，包括银行数据报送、银行内部报表与银行风险管理三个产品条线。目前科瑞明主要客户为农信社或村镇银行，中小银行未来IT需求更旺盛，公司可借助科瑞明的渠道关系迅速进入银行商业智能解决方案市场。
    盈利预测与估值
    预计13-15年业绩分别为0.70、1.06、1.33元/股，分别对应26×13PE、17×14PE、14×15PE。给予“买入评级”。
    风险提示
    非电信业务推广低于预期；行业竞争加剧；并购整合效果低于预期。