公司业绩下滑势头在二季度有所好转。公司 2013 年上半年实现营业 收入7.08 亿元，同比下降4.35%；实现归属于母公司股东净利润1.16 亿元，同比下降17.86%，EPS 为0.51 元，与业绩快报一致。
   业绩不佳主因是金属价格下滑、工业废物处置业务毛利率下滑等。铜、镍等有色金属价格下跌，公司业务占比50%以上的资源化业务毛利率同比下滑5.44%。同时，工业废物处置业务毛利率下滑12.72%，市政废物业务毛利率下滑15.52%。再生能源业务毛利率下滑8.71%。同时， 环境工程与服务的营收因项目结算也下降了63%。
   多个项目进入投产期，业绩贡献将显现：其中，龙岗东江试运行情况良好，实现收入约2,800 万元，同比增长约 61%。清远东江1 万吨电废项目已在2 月份拿到电废处理基金补贴资质，实现收入约 1,000 万元，扭转亏损局面，将成为新的利润增长点。嘉兴德达，利润稳步增长，6 万吨/年工业废物资源化综合处理搬迁扩改项目已获得环评批复及建设用地规划许可。粤北危废 1.5 万吨氧化锌水淬渣综合利用项目预计下半年通过省、市主管部门环保验收。湖南邵阳生活垃圾填埋场一期项目稳步运营，并已启动二期工程扩容建设；福永污泥二期工程基本完成项目建设，预计 2013 年 8 月投产。
   业务布局铺开，加强技术储备。江门东江的江门危废项目建设稳步推进，预计江门危废项目2013 年底主体工程建设完成，2014 年进入运行。公司也成为"南通市区建筑垃圾资源化利用特许经营（BOT）项目"的第一中标候选人。深圳市罗湖区餐厨垃圾收运、处理项目开始项目的规划建设工作，并初步建立餐厨垃圾收运体系。未来公司将积极争取新项目，开拓新领域，包括建筑垃圾处理项目、填埋气发电项目以及生活垃圾焚烧领域。公司正对高端铜盐等铜产品和土壤修复领域开展研究，为产业链的延伸和新业务的拓展打下基础。
    盈利预测与评级。预计，公司2013 年和2014 年的EPS 分别为1.12 元和1.67 元，PE 水平分别为37 和25 倍。看好公司业绩模式，业绩增长与区域突破前景，维持公司谨慎推荐评级。
    风险提示：环保风险；原材料供应与产品价格风险；项目延期风险。