股权融资料将改善公司财务状况
    公司公告55亿元再融资方案
    公司拟非公开发行不超过17.91亿股股票，募集不超过55亿元资金，用于上海明珠城和上海青蓝国际两个旧城改造项目。发行底价为3.07元/股，锁定期为12个月，公司控股股东及其关联方将不参与本次增发。方案尚需公司股东大会审批，并需得到中国证监会核准。
    上调公司2013/14/15年签约销售额
    上述两个项目建筑面积为20.0/32.3万平米,对应可售金额79.9/92.5亿元。公司料将加快其销售速度，因此我们将两个项目2013/14/15的合计销售额上调1.5/14.5/25.4亿元，并在此基础上将公司销售额从97.8/131.5/173.4亿元上调至99.3/146.0/198.8亿元。我们此前的盈利预测已假设销售进度快于结算进度，因此销售速度加快不会影响结算进度，故我们保持对公司的营业收入和净利润的预测不变。
    公司的财务状况有望显著改善
    公司2013年1季末净负债为122.7亿元，净负债率为88%，我们此前预计公司2013年末净负债率将下降至43.3%。公司若能在2013年实现融资，现金余额和所有者权益将同时增加，年末净负债率或将下降至10%以内。
    估值：维持“中性”评级，目标价3.84元
    我们预计公司2013/14/15年EPS为0.48/0.61/0.76元，并基于2013年8倍目标市盈率（较公司5年历史平均动态市盈率低1.1个标准差）和0.48元盈利预测，给予公司3.84元目标价，较预期2013年每股NAV有41%折价。