盐酸氢吗啡酮开始销售，宜昌人福有望保持30%增速
    盐酸氢吗啡酮开始销售，未来有望成为麻醉线重要增长点
    公司新产品盐酸氢吗啡酮于12年获批，目前已正式销售。我们认为，盐酸氢吗啡酮是强效镇痛领域的主导品种，市场前景广阔，有望逐渐成长为公司麻醉产品线的重要增长点。公司原有芬太尼系列产品一直维持高增长状态，配合新产品不断获批上市，我们预计宜昌人福有望维持30%高速增长。
    维药板块继续保持高速增长
    维吾尔药业有2个产品祖卡木颗粒和寒喘祖帕颗粒进入新版基本药物。上述两种产品的竞争格局良好，我们认为随着新版基药招标逐步实施，上述品种有望放量增长。此外，公司还有复方木尼孜其颗粒、养心达瓦依米西克蜜膏等多个独家品种进入全国或地方医保，独家品种有望借助在药品招标采购中的独特优势，助推公司高速成长。我们预计新疆维吾尔药业2013年收入2.32亿元，同比增长40%。
    出口业务仍处于培育期，13年有望缩窄亏损
    制剂出口业务是公司未来发展的重要方向。13年公司继续加大美国普克投入，目前已有10个OTC产品在生产，10余个ANDA在申报。我们认为13年仍处于公司对海外业务的持续投入期，明后年出口业务将有望达到盈亏平衡。
    估值：上调目标价至36元，维持“买入”评级
    我们小幅上调公司13-15年预测EPS至0.99/1.32/1.82元（原为0.98/1.31/1.80元）。考虑到公司麻醉药品纳布菲、阿芬太尼有望陆续上市，我们同时上调公司的长期盈利预测，根据瑞银VCAM估值得到目标价36元（wacc7.3%），对应13年PE37倍。维持“买入”评级。