核心观点：
    公司公告：
    公司非公开发行 A 股股票申请获得有条件通过。
    定增过会顺利，批文有望较快取得
    本次公司定向增发过会顺利。通过对近期完成的定增项目时间进展进行比较，我们认为公司有望在1-2 个月以内取得批文，随后公司将在6 个月内择机进行发行。此次定增大股东认购数量不低于发行总量的16.788%，确保持股比例不被稀释。定增募集资金用于收购北京巴瑞医疗器械有限公司80%股权和中原瑞德生物制品公司异地搬迁GMP 改造项目。
    上半年麻醉镇痛药略有放缓，公司整体平稳运行
    公司核心业务麻醉镇痛药过去多年保持稳定增长，去年及今年进行了销售队伍扩张，积极应对来自各方面的竞争、并加速渠道下沉。今年一季度麻药受春节因素影响增速放缓（今年春节比去年晚）。预计二季度增速逐步恢复。上市新品方面，盐酸氢吗啡酮5 月刚刚上市，公司初期计划主要在ICU 科室进行推广，预计这一新品种将获得稳步增长。其他在研品种梯队进展顺利：阿芬太尼已经完成三期临床，正在统计数据，等待核查；纳布啡现场核查已经做完，等待批准；一类新药磷丙泊酚钠（丙泊酚水溶性前体）进入二期临床，今年争取申报三期；乳化异氟烷正在申报二期。
    看好麻药业务稳定增长，维持“买入”评级
    我们预计 13-15 年EPS 为1.01/1.31/1.68 元，目前股价28.35 元，对应13-15 年PE 28/22/17 倍，考虑到公司在麻醉药市场的龙头地位，维持“买入”评级。
    风险提示
    阿芬太尼、纳布啡等新药研发风险；人福普克的制剂出口业绩不确定性风险；发改委降价风险；麻醉镇痛药新竞争对手品种上市风险。