核心观点：
    1．事件
    公司发布2013 年半年报，1-6 月实现营业收入115 亿元，同比增长17%；归属净利6.7 亿元，同比增长23%。每股收益0.26 元。
    2．我们的分析与判断
    （一）光伏业务收入规模、毛利率齐升公司13 年上半年光伏系列产品收入11.2 亿元，同比增长29%，毛利率由去年同期的2%， 12 年末提升至5%，13 年上半年为8.9%。
    公司13 年上半年光伏业务主要以多晶硅料的销售和EPC 集成为主。
    由于公司的产品结构和管理优势等，公司光伏业务毛利率高于阳光电源光伏电站集成的8.5%。公司从事多晶硅业务的新特能源股份有限公司13 年上半年亏损大幅减少。我们认为，如果下半年价格趋稳、公司新线顺利投产，公司多晶硅有望盈利。公司从事EPC 工程的特变电工新疆新能源股份有限公司13 年上半年亏损46 万，基本上已实现盈亏平衡。我们认为，如果下半年公司公告的8 个光伏电站顺利建成并转让，这部分业务将盈利。
    （二）传统业务稳定发展及海外工程高速增长
    公司变压器业务毛利率自2012 年至今毛利率维持在23%左右，海外工程毛利率略有提升。公司海外工程拓展顺利，13 年上半年同比增长47%。
    （三）配股融资改善资产结构、提高盈利水平
    公司将加快推进“一高两新”战略时，扩张规模、增加营业收入，增加资金的需求。公司拟以配股的方式实施再融资计划，改善公司资产结构、提高盈利水平。
    3．投资建议
    我们预计2013-2015 年盈利预测为0.47 元、0.55 元和0.61元。我们对公司维持“推荐”评级。