事件
    汤臣倍健发布2013 年半年报，1-6 月份实现营业收入7.52 亿元、同比增长42.44%，实现归属于上市公司股东的净利润为2.33 亿元、同比增长29.56%，经营活动产生的现金流量净额为2.25 亿元、同比增长153.68%，实现每股收益0.71 元。
    投资要点
    Q2 实现业绩高增长，为下半年开局。公司第二季度实现营业收入3.88 亿元、同比增长56%，实现净利润1.15 亿元、同比增长58%，业绩快速增长得益于收入的持续增长，我们之前已经判断公司有望再创单季度收入历史新高，公司一方面继续进行强势品牌宣传，如积极冠名或赞助多个热播节目，另一方面加大力度实施终端精细化项目，并通过样板店建设、重点SKU 的分销和推广等以提升单店产出等，均有效带动终端需求的上升。考虑到去年下半年基数较低的现实，Q2 表现有望为下半年高增长开创良好局面。
    网点扩张有序，仍有足够空间。今年上半年终端网点数目已经超过35000 个，相比今年初增加5000 个左右，完成全年目标问题不大。目前产品已成功进入了96 家全国百强连锁药店和41 家全国百强商业超市，其中公司连锁营养中心已有660 家，相比今年初增加 77 家。随着公司近年来把工作重点转移至提高单店产出，外延式扩张的步伐已经主动放慢，但考虑到全国有近40万余家药店终端，预计未来公司在二三线市场仍有足够空间。
    财务与估值
    我们认为公司快速成长的主线在管理层股权激励的陪伴下将得到有效延续，在目前创业板动态市盈率超过40 倍的背景下，公司的投资价值愈发显现。
    鉴于第二季度的良好经营形势，我们调高公司2013-2015 年每股收益预测分别为1.42、2.04、2.81 元（原预测为1.38、2.01、2.71 元），按DCF估值调整目标价为58.34 元，对应2013 年41 倍市盈率，维持公司买入评级。
    风险提示
    海外原料能否足额供应 保健食品安全性风险。